화창증권은 상반기 실적은 저조하나 선도 국영기업으로서 투자가치를 감안하여 ‘초상사구(001979.SZ)에 대해 ‘목표가 14위안’과 투자의견 ‘추천’을 유지했다.
동사의 2024년 상반기 매출액은 약 512.76억 위안으로 전년 대비 0.33% 감소했으며 순이익은 14.17억 위안으로 전년 대비 34.17% 감소했다.
이는 주로 개발 사업 프로젝트의 총 이익률이 감소하였고 자회사 매각으로 인한 지분 투자 수익이 감소한 점이 주된 요인으로 지목됐다.
2023년 상반기 기준 투자 비율은 25%였으며 2023년 전체 투자 비율은 38.9%이었으나 2024년 상반기 토지 투자 비율이 14.5%로 감소해 투자 환경은 기대보다 못한 회복세를 나타낸 것으로 풀이된다.
동사의 2024년 1~6월까지 누적 계약 판매 면적은 438.71만 평방미터이며 판매 금액 1,009.52억 위안으로 전년 대비 각각 35.9%, 39.3% 감소했다.
반면 부동산 경기가 위축된 상황 속에서도 동사의 2024년 3월말 기준 모회사 현금 자산은 약 204억 위안이며 연결 재무제표 현금 자산은 832억 위안으로 충분한 유동성을 확보하고 있다.
또한 2024년에 만기가 도래하는 회사의 신용 부채는 30억 위안에 불과하여 부채 상환 압박이 적고 선도 국영기업으로 채무 리스크가 발생할 가능성이 낮은 편이기에 일시적인 실적의 부진은 중·장기 성장 기대감에 별다른 영향을 미치지 않을 것으로 평가된다.
따라서 선도 부동산 국영기업으로서의 안정성을 감안하여 2024~26년까지 예상되는 주당순이익(EPS)은 각각 0.81/ 0.82/ 1.04 위안으로 전망한다.
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