궈롄증권은 초상사구(001979.SZ)의 반기 실적이 양호했고 부동산 경기 회복세 출현에 실적이 성장할 것이라 예상해 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
지난 상반기 동사의 매출은 512.73억 위안으로 전년 동기 대비 0.33%, 지배주주 귀속 순이익은 14.17억 위안으로 34.17% 감소했다.
이중 2분기 매출은 275.26억 위안으로 전년 동기 대비 24.45%, 지배주주 귀속 순이익은 10.85억 위안으로 42.3% 감소했다. 전 분기와 비교하면 매출, 순이익 모두 ‘마이너스 성장세’로 돌아섰다.
이는 2분기 부동산 개발 프로젝트의 수익률이 크게 하락했고 투자 수익이 감소한 요인이 컸다.
반면 하반기에는 실적 회복세가 나올 가능성이 높다. 상반기 동사의 주택 판매액이 1,009.5억 위안으로 전년 동기비 39.35% 감소했는데, 상위 100대 기업의 평균 주택 판매액 감소폭이 41.6%였다는 것을 고려하면 동사는 업계 평균을 상회하는 주택 판매 수입을 거뒀다.
또한 상반기 동사의 신규 토지 매입 규모가 80.9억 위안으로 전년 동기비 66.29% 감소했는데, 업계 거의 모든 부동산 개발사의 신규 토지 확보 규모가 급감하거나 대폭 줄었다는 것을 고려하면 동사는 대체로 안정적인 토지를 확보한 것으로 풀이된다.
특히 동사는 중앙 국영기업의 뒷배를 바탕으로 안정적인 자금 운용 능력을 갖췄고 이를 바탕으로 1~2선 도시 위주의 부동산 개발 사업을 운영하는 만큼 실적 성장 기대감 역시 상당할 전망이다.
따라서 부동산 개발 업계의 업황 회복세 속 주도주인 동사의 실적 성장세가 업계 평균을 크게 상회할 것으로 보여 동사에 다시금 관심을 가져야 할 필요가 있다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 77.16억/91.21억/101.4억 위안으로 전년 대비 22.1/18.21/11.17% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.85/1.01/1.12위안으로 예상되며 PER은 10.2/8.6/7.8배다.
searchmchina@searchmchina.com