서우촹증권은 흥리석화(600346.SH)가 경기 상승에 힘입어 가치가 재평가될 것으로 기대하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
동사의 주요 사업은 정유, 석유화학, 폴리에스테르 신소재 전체 산업사슬로 PX, 초산, PTA, 에틸렌글리콜, 민간용과 공업용 폴리에스테르 필라멘트, 기능성 필름 등을 연구개발, 생산, 판매한다.
동사는 다운스트림 신소재 분야로 사업을 계속 확대하고 있으며, 부가가치를 높임과 동시에 내부 중간제품도 소화하며 2차 성장기를 맞이할 수 있을 것으로 기대된다.
동사는 전 세계 정유 산업의 추세에 순응하며 민간 정유사로서 우세를 보이고 있고, PX 가동 주기가 막바지에 접어들면서 수익성이 회복될 것으로 예상된다.
PTA는 여전히 생산력 확대 주기에 있으며, 과잉공급 상황이 심화되고 있으나 업계 선두 기업인 동사는 업계 침체기를 충분히 극복할 수 있을 것으로 전망된다.
폴리에스테르 필라멘트의 경우는 업계 경기가 바닥권을 벗어나 점차 상승할 것으로 예상된다.
해외 재고 소진은 이미 막바지인 상황이며, 이후 공고한 기존 생산력과 우수한 산업 경쟁력에 힘입어 동사는 경기 상승에 따른 수혜를 충분히 볼 수 있을 것으로 예상된다.
또한 현재 추진 중인 프로젝트가 가동돼 점차 생산력이 늘어나면서 동사의 핵심 경쟁력과 리스크 대응 능력이 더욱 강해질 것으로 전망된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 92.23억/120.06억/136.52억 위안으로 전년 대비 33.6/30.2/13.7% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.31/1.71/1.94위안으로 예상되며 PER은 10/8/7배다.
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