궈롄증권은 중국동방항공물류(601156.SH)가 항공물류의 선두로 성장할 것으로 기대하며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
글로벌 항공운수 산업 경기가 상승하고 있는 가운데 동사는 핵심 간선 운송과 육상 서비스 시설 자원을 장악하면서 경쟁력을 강화했다.
동사는 중국 첫 혼합소유제 상장을 완료한 전문 항공물류 기업으로 중국동방항공그룹을 지배주주, 실질 지배인으로 두고 있다.
동사의 주요 사업은 항공물류, 육상 종합 서비스, 종합물류 솔루션으로 고객을 위해 원스톱식 항공 종합물류 서비스를 제공하고 있다.
동사 매출은 전반적으로 증가세를 유지하고 있으며, 자본 구조가 개선되고, 현금흐름도 대폭 증가했다.
2018~23년 동사 매출의 연평균 성장률(CAGR)은 13.6%를 기록했고, 경영 활동 현금흐름은 8.7억 위안에서 52.4억 위안까지 증가하며 CAGR이 43.1%에 달했다.
항공운수 사업은 항공운수 운임료 가격 상승에 따른 이익 탄력성 상승의 수혜를 누릴 수 있을 것으로 예상된다.
동사의 화물 운송 항공기 편수와 일일 이용률 등 경영 효율 지표는 업계 선두이며, 올해 2분기 푸둥국제공항 운임료지수 평균은 4678로 전년 동기비 23% 상승, 전분기 대비 18.9% 상승했다.
육상 종합 서비스는 동사 이익의 중요한 기반으로 안정적인 수익을 거두고 있다.
업계 경기 상승과 동사 경쟁력을 감안하면 향후 동사의 발전 잠재력은 크다고 판단된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 32.51억/36.94억/41.2억 위안으로 전년 대비 30.64/13.64/11.53% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 2.05/2.33/2.6위안으로 예상되며 PER은 7.9/7/6.3배다.
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