타이핑양증권은 아터쓰(688472.SH)의 향후 사업 전망이 밝다고 분석하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2024년 상반기 동사의 지배주주 귀속 순이익은 12억~14억 위안에 달할 것으로 예상된다.
이중 2분기 지배주주 귀속 순이익은 6.21억~8.21억 위안으로 중간값이 전분기 대비 25% 증가할 것으로 예상된다.
동사의 이익은 2개 분기 연속 전분기 대비 증가할 것으로 보인다.
동사의 모듈 사업 이익은 우수하다. 2분기 모듈 출하량은 약 8GW로 1분기 대비 27% 증가했다.
경영 전략 상 동사는 일부 적자 주문을 포기하고 이익을 우선으로 고려하며 수익성이 더 높은 시장에 주력했다.
2분기 재고 감가손실은 약 3.5억~4억 위안 정도로, 이를 감안한 2분기 모듈의 개당 이익은 0.05~0.07위안으로 추산된다.
만약 감가손실의 영향을 반영하지 않는다면 2분기 모듈의 개당 이익은 0.09~0.11위안에 달한다.
3분기 재고 감가의 영향이 사라지면서 모듈의 개당 이익은 더욱 상승할 것으로 기대된다.
이와 더불어 에너지 저장 사업은 수확기에 진입했다. 2분기 에너지 저장 출하량은 약 1.5GWh로 1분기 대비 50% 이상 증가했다.
연간 출하량을 예상하면 6~6.5GWh에 달할 것으로 예상된다.
2분기 에너지 저장 총이익률은 20% 이상을 유지한 것으로 보이며, Wh당 이익은 0.2위안으로 계산된다.
뿐만 아니라 에너지 저장 사업의 수주도 충분한 상황이라 향후 사업의 성장이 기대된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 36.53억/48.05억/62.22억 위안으로 전년 대비 25.83/31.54/29.49% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 0.99/1.3/1.69위안으로 예상되며 PER은 10.04/7.63/5.89배다.
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