UBS는 최근 반도체 수출 규제 리스크로 인한 알리바바그룹홀딩스(09988.HK)의 주가 하락 폭이 과대평가됐다고 분석했다.
앞서 뉴욕 소재 공매도 기관 컬퍼 리서치는 싱가포르 기업 메가스피드가 동남아시아 중개상을 통해 미국의 무역 제한을 우회하여 엔비디아(NVDA.US)의 첨단 칩을 확보했으며, 알리바바가 해당 칩 구매를 위해 메가스피드에 수십억 달러의 자금을 제공한 의혹이 있다고 주장했다.
또한 젠슨 황이 엔비디아 최고경영자 및 이사직에서 사임한 이후, 마이크 존슨 미국 하원의장은 중국에 대한 반도체 칩 수출 제한을 지지하는 공감대가 미국 의회 내부에서 갈수록 광범위하게 형성되고 있다고 밝혔다.
이 같은 소식이 전해지면서 최근 알리바바의 주가는 하방 압력을 받았고 100HKD선 아래로 하락했다.
이에 대해 UBS는 단기적인 투자심리가 부정적인 것은 사실이나, 실질적인 타격은 시장의 우려보다 과대평가되었을 가능성이 높다고 진단했다.
UBS가 제시한 알리바바의 규제 리스크 방어 핵심 근거는 다음과 같다.
| 핵심 방어 근거 | 주요 내용 및 분석 | 비고 |
| 기배치 연산력 우위 | 알리바바 클라우드는 중국 내에서 최대 규모의 기배치 연산력을 이미 확보 | 기존 인프라 경쟁력 보유 |
| 자체 칩 조달 역량 | 자체 개발한 ‘핑터우거(T-Head)’ 칩이 외부 조달 물량 공백을 보완 가능 | 반도체 공급망 내재화 |
| 가격 전가력 확보 | 향후 칩 공급이 더욱 타이트해질 경우 클라우드 서비스 등 가격 인상 여력 존재 | 수익성 방어 수단 보유 |
UBS는 위 세 가지의 주요 근거를 바탕으로 최근 동사에 대한 시장의 우려가 과대평가됐다고 분석했다.
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