화안증권은 카이싸이바이오(688065.SH)에 대해 장쇄 이염기산의 원가 경쟁력과 바이오 기반 폴리아미드 시장 확대 가능성을 높이 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사는 2026년 1~3분기 매출과 순이익 모두 두 자릿수 성장률을 기록하며 견조한 실적을 달성했다. 고유가 환경에서도 이염기산 제품 가격과 시장 수요가 안정적으로 유지되면서 수익성 개선 흐름을 이어갔다.
2026년 1~3분기 및 3분기 실적
| 구분 | 매출액 | 매출 증가율 | 순이익 | 순이익 증가율 |
|---|---|---|---|---|
| 1~3분기 누적 | 28.38억 위안 | 11.51% | 5.27억 위안 | 16.93% |
| 3분기 단독 | 9.38억 위안 | 7.26% | 1.54억 위안 | 8.6% |
수익성도 안정적인 흐름을 보였다. 1~3분기 매출총이익률은 34.69%로 전년 동기 대비 0.06%p 하락했지만, 순이익률은 18.45%로 1.83%p 상승했다.
신제품 사업에서는 바이오 기반 아젤라산의 기술 개발과 산업화에서 세계 최초의 성과를 거뒀으며, 현재 고객사 샘플 테스트 단계에 진입했다. 회사는 기존 세바스산 사업의 성공 경험을 바탕으로 가격 경쟁력과 품질 우위를 확보해 기존 화학 합성 방식의 시장을 대체할 것으로 기대하고 있다.
AI 연구개발 및 다운스트림 사업 확대
동사는 인공지능(AI)을 활용한 연구개발 역량 강화에도 속도를 내고 있다. AI 단백질 설계 전문기업 펀쯔즈신의 지분 15% 이상을 보유한 최대 외부 주주로서 핵심 효소 설계 분야의 협력을 추진하고 있다.
아울러 자체 AI 연구개발팀과 고속 대량 스크리닝 플랫폼을 구축해 연구개발 전 과정에 적용하고 있다. 이를 통해 효소 설계와 신제품 개발 효율을 높이는 체계를 마련하고 있다.
다운스트림 사업 확장도 추진 중이다. 장쇄 이염기산 파생상품 기업 웨이츠둔에 대한 투자 절차를 완료했으며, 건축자재와 도료 등 응용 분야로 사업 영역을 확대하고 있다.
2026~2028년 실적 전망
| 구분 | 2026년 | 2027년 | 2028년 |
|---|---|---|---|
| 예상 순이익 | 7.22억 위안 | 10.76억 위안 | 12.8억 위안 |
| 순이익 증가율 | 28.8% | 49% | 18.9% |
| 예상 PER | 37배 | 25배 | 21배 |
화안증권은 동사가 장쇄 이염기산의 원가 경쟁력을 기반으로 바이오 기반 소재 시장을 확대하고 있으며, AI 연구개발과 다운스트림 산업 통합을 통해 중장기 성장 기반을 강화하고 있다고 평가했다. 이에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
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