둥우증권은 플랫폼 거래 가스의 차익 탄력성과 우수한 현금흐름 생성을 바탕으로 신아오생태(600803.SH)에 대해 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

동사의 2026년 1~3분기 매출은 954.99억 위안으로 전년 동기 대비 0.39% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 28.74억 위안으로 16.15% 감소했다.

비경상 손익을 제외한 순이익은 31.2억 위안으로 4.9% 감소했으며, 지배주주 귀속 영업이익은 36.99억 위안으로 2.1% 감소했다.

3분기 단일 실적을 살펴보면 매출은 315억 위안으로 전년 동기 대비 5.45% 증가했으나, 지배주주 귀속 순이익은 7.85억 위안으로 22.92% 감소했다.

반면 비경상 손익을 제외한 순이익은 13.78억 위안으로 전년 동기 대비 59.1% 증가했다. 3분기 총마진율은 13.56%로 전년 동기 대비 0.57%p 상승했다.

구분	2026년 3분기	전년 동기 대비(YoY)	2026년 1~3분기 누적	전년 동기 대비(YoY)
매출액	315억 위안	5.45%	954.99억 위안	-0.39%
지배주주 귀속 순이익	7.85억 위안	-22.92%	28.74억 위안	-16.15%
비경상 손익 제외 순이익	13.78억 위안	59.1%	31.2억 위안	-4.9%
지배주주 귀속 영업이익	–	–	36.99억 위안	-2.1%
총마진율	13.56%	0.57%p	–	–

사업부문별 현황을 살펴보면 1~3분기 동사의 천연가스 총 판매량은 299.17억 m³로 전년 동기 대비 0.9% 감소했다.

이 중 소매 가스 판매량은 192.22억 m³로 0.2% 증가했고, 플랫폼 거래 가스 판매량은 36.44억 m³로 7.7% 감소했다.

다만 유럽 천연가스 가격이 상승세를 유지함에 따라 플랫폼 거래 가스의 스프레드는 높은 수준을 유지했다.

동사는 뛰어난 현금흐름 창출 능력을 입증했다.

1~3분기 영업활동 현금흐름 순유입액은 72.78억 위안으로 전년 동기 대비 10.88% 증가한 반면, 유형자산 등 취득을 위한 현금지출은 42억 위안으로 26.38% 감소했다.

이를 바탕으로 동사는 2026~2028년 매년 지배주주 귀속 영업이익의 50% 이상을 현금 배당할 계획이다.

둥우증권은 2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익이 각각 55.2억 위안, 63.2억 위안, 72.4억 위안에 달할 것으로 예상했으며, 주가수익비율(PER)은 각각 11.5배, 10배, 8.8배를 기록할 것으로 전망했다.

주요 재무 지표 및 전망	2026년 예상	2027년 예상	2028년 예상
지배주주 귀속 순이익	55.2억 위안	63.2억 위안	72.4억 위안
PER(주가수익비율)	11.5배	10배	8.8배

A500 C300 신아오생태(600803.SH) 우수 현금흐름, ‘매수’