둥우증권은 보리부동산(600048.SH)이 신축 주택 시장의 저점 다지기로 수익성 회복이 더디지만 핵심 도시 중심의 토지 확보와 우수한 중앙 국영기업 신용도를 바탕으로 사업 탄력성을 유지하고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2026년 1~3분기 동사의 매출은 1,549.56억 위안으로 전년 동기 대비 -10.8% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 23.32억 위안으로 -16.0% 감소했다.
3분기 매출은 520.96억 위안으로 전년 동기 대비 -8.4% 감소했으나, 지배주주 귀속 순이익은 3.74억 위안을 기록하며 전년 동기 대비 흑자전환에 성공했다.
1~3분기 실적 감소는 업황 조정 및 결제 프로젝트의 수익성 악화 때문이다.
같은 기간 동사의 준공 면적은 941만 ㎡로 전년 동기 대비 -48.1% 감소했으며, 총이익률은 12.8%로 -1.2%p 하락했다. 반면 3분기의 흑자전환은 결제 프로젝트의 구조적 변화에서 비롯됐다.
[보리부동산 2026년 3분기 및 1~3분기 주요 실적 현황]
| 구분 | 2026년 3분기 (단일) | 전년 동기 대비 증감률 | 2026년 1~3분기 (누적) | 전년 동기 대비 증감률 (누적) |
| 매출액(억 위안) | 520.96 | -8.4% | 1,549.56 | -10.8% |
| 지배주주 귀속 순이익(억 위안) | 3.74 | 흑자전환 | 23.32 | -16.0% |
| 준공 면적(만 ㎡) | – | – | 941.00 | -48.1% |
| 총이익률 | – | – | 12.8% | -1.2%p |
1~3분기 동사의 계약금액은 1,812억 위안으로 전년 동기 대비 -10.2% 감소했으나, 전국 100대 부동산 기업의 평균 판매액 감소폭보다 우수한 성과를 냈다.
판매 대금 회수액은 1,609억 위안으로 회수율 88.8%를 기록했으며, 3분기 말 기준 현금성 자산은 1,189.02억 위안, 영업활동 현금흐름 순액은 전년 동기 대비 10.6% 증가한 77.19억 위안을 기록했다.
[보리부동산 영업 및 현금흐름 지표]
| 구분 | 2026년 1~3분기 (누적) / 말 기준 | 전년 동기 대비 증감률 | 비고 |
| 계약 금액(억 위안) | 1,812.00 | -10.2% | 업계 평균(-13.3%) 대비 선방 |
| 판매 대금 회수액(억 위안) | 1,609.00 | – | 회수율 88.8% 기록 |
| 현금성 자산(억 위안) | 1,189.02 | – | 3분기 말 기준 우수한 유동성 보유 |
| 영업활동 현금흐름 순액(억 위안) | 77.19 | 10.6% | 안정적 현금 창출력 강화 |
동사는 핵심 도시 중심의 토지 확보 전략을 지속하고 있다.
1~3분기 신규 토지 취득 금액은 772억 위안으로 전년 동기 대비 28.0% 증가했으며, 이 중 69.0%가 베이징, 상하이, 광저우, 선전 등 1선 도시의 핵심 지역에 집중됐다.
토지 취득 면적 334만 ㎡는 모두 38개 핵심 도시에 위치하고 있다.
[보리부동산 신규 토지 확보 현황]
| 구분 | 2026년 1~3분기 실적 | 전년 동기 대비 증감률 | 비고 |
| 신규 토지 취득 금액(억 위안) | 772.00 | 28.0% | 1선 도시(베이징·상하이 등) 비중 69% |
| 토지 취득 면적(만 ㎡) | 334.00 | – | 38개 핵심 도시 입지 집중 |
[보리부동산 주요 재무 지표 및 실적 전망]
| 구분 | 2026년(예상) | 2027년(예상) | 2028년(예상) |
| 지배주주 귀속 순이익(억 위안) | 10.65 | 11.15 | 11.81 |
| 주가수익비율(PER, 배) | 60.7 | 58.0 | 54.7 |
2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 10.65억 위안, 11.15억 위안, 11.81억 위안으로 예상되며, 주가수익비율은 각각 60.7배, 58.0배, 54.7배다.
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