시난증권은 타이양제지(002078.SZ)에 대해 신규 생산 능력의 지속적인 가동과 눈부신 실적 성장을 높이 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사는 문화용지 생산 전환을 통한 제품 구조 개선과 ‘임목-펄프-제지 산업사슬’을 구축하며 원가 통제력을 극대화하고 있다.
동사의 1~3분기 누적 매출은 319.64억 위안으로 전년 동기 대비 10.46% 늘었으며, 지배주주 귀속 순이익은 29.22억 위안으로 16.88% 증가했다.
3분기 단일 매출은 111.02억 위안으로 전년 동기 대비 13.03% 증가했고, 단일 지배주주 귀속 순이익은 9.71억 위안으로 34.89% 늘어 눈에 띄는 이익 성장세를 보였다.
수익성 측면에서 3분기 누적 종합 매출총이익률은 15.73%로 전년 동기 대비 0.06%p 상승했으며 순이익률은 9.14%로 0.5%p 올랐다.
3분기 단일 매출총이익률은 15.87%, 순이익률은 8.74%로 각각 전년 동기 대비 1.8%p, 1.42%p 개선되며 펄프 일체화 구축에 따른 견고한 원가 방어력을 입증했다.
[타이양제지 주요 재무 지표 및 실적 전망]
| 구분 | 2026년(예상) | 2027년(예상) | 2028년(예상) |
|---|---|---|---|
| 매출액(억 위안) | 428.05 (9.22%) | 460.59 (7.60%) | 502.60 (9.12%) |
| 지배주주 귀속 순이익(억 위안) | 37.94 (16.72%) | 42.50 (12.01%) | 47.96 (12.86%) |
| 주당순이익(EPS, 위안) | 1.33 | 1.49 | 1.68 |
| 주가수익비율(PER, 배) | 10 | 9 | 8 |
사업부문을 살펴보면 문화용지 가격이 하락 압력을 받는 가운데 포장용지 생산 능력을 적시에 확보하여 이익 성장을 뒷받침했다.
올해 산둥 옌뎬 공장의 14만 톤 규모 특수지 2기 프로젝트와 70만 톤 규모 고급 포장용지 프로젝트가 각각 1월과 8월에 가동에 돌입하며 외형 성장을 이끌고 있다.
중장기 핵심 동력인 광시 난닝 프로젝트는 연산 50만 톤의 미표백 화학 목재 펄프와 60만 톤의 특수지 생산 라인을 구축해 2027년 4분기 시운전을 앞두고 있다.
산둥 공장 역시 2027년 말까지 50만 톤 규모의 천연 바이오매스 섬유 시설과 60만 톤 규모 친환경 종이 포장 신소재 프로젝트를 완료할 계획이다.