A500 XJ전기(000400.SZ) 초고압 직류 설비의 독보적인 점유율, ‘매수’

핑안증권은 XJ전기(000400.SZ)에 대해 초고압 직류 핵심 설비의 독보적인 점유율과 전력망 투자 확대를 높이 평가하며 투자의견 매수를 제시했다.

동사는 보호계전기 사업으로 출발해 지능형 변배전, 초고압 직류송전(HVDC), 지능형 전력량계, 지능형 중압 전력설비 등 전력 시스템 전반을 아우르는 종합 전력장비 선도 기업으로 자리매김했다.

동사는 고품질 장비 중심의 사업 구조 개편을 지속적으로 추진하며 수익 체질을 크게 개선했다.

스마트 변·배전, 스마트 전력량계, 스마트 중압 전력설비 등 3대 핵심 사업 매출 비중은 2023년 65.66%에서 2025년 74.72%로 확대되었으며, 2026년 상반기에는 76.17%까지 높아졌다.

이 같은 탄탄한 장비 기반 사업 구조는 중장기 실적 성장의 든든한 버팀목 역할을 하고 있다.

전력망 투자 확대 주기 진입에 따라 초고압 직류송전과 지능형 배전망 수요가 동반 성장하고 있다.

중국 국가전력망공사는 ‘제15차 5개년 경제개발계획’ 기간 고정자산 투자를 제14차 대비 40% 늘어난 4조 위안 규모로 집행할 계획이며, 약 15개 라인의 초고압 직류송전 채널을 신설할 예정이다.

배전망 업그레이드와 구형 전력량계 교체 주기 도래 역시 스마트 전력 장비 수요를 견인하고 있다.

동사는 초고압 및 유연 직류송전(VSC-HVDC) 분야에서 완벽한 기술 인프라를 구축하고 있다.

2024~2026년 국가전력망 초고압 프로젝트 입찰에서 동사의 컨버터 밸브와 직류 제어보호 시스템 점유율은 각각 22.4%, 28.5%를 기록했다.

신재생에너지의 원거리 송전 수요 증가와 유연 직류 기술 적용 확대에 힘입어 핵심 설비 수주가 지속적으로 늘어날 전망이다.

전력망 이차설비 시장 내 경쟁력도 공고하게 유지되고 있다. 2026년 국가전망 1~4차 관련 설비 입찰에서 동사의 점유율은 13.12%로 상승했으며, 차단기함 등 일차설비와 스마트 전력용 단말기 수주 비중도 확대되고 있어 초고압 전력 설비 시장 내 동사의 주도주 지위는 한층 더 공고해질 것으로 기대된다.

2026~2028년 동사의 매출은 각각 162.35억/183.08억/206.39억 위안으로 전년 대비 8.3/12.8/12.7% 증가할 것으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 11.68억/15.7억/18.04억 위안으로 14.8/34.4/14.9% 증가할 전망이다.

같은 기간 EPS는 각각 1.15/1.54/1.77위안으로 예상되며 PER은 19.4/14.4/12.5배다.

https://withtoc.com/ 제휴 콘텐츠 문의 02-6205-6687