모건스탠리는 평균 판매가 상승이 판매량 감소를 상쇄할 것으로 전망하며 복요유리(03606.HK)에 대한 투자의견을 ‘비중확대(Overweight)’로 유지하고 목표가 53.5HKD를 제시했다.
동사의 3분기 실적은 2분기의 흐름을 이어갈 것으로 예상되며, 매출은 전년 동기 및 전분기 대비 모두 단일 자릿수 증가를 기록할 것으로 보인다.
순이익은 환율 손실 폭이 축소되면서 전년 대비 증가세로 돌아설 것으로 기대된다.
3분기 중국 자동차 생산량은 전년 동기 대비 6% 감소해 2분기의 3% 감소보다 하락 폭이 커졌다.
애프터마켓 유리 재고 조정은 3분기에도 여전히 부담으로 작용하고 있으나, 전년 대비 감소 폭은 완만한 편이다.
완성차용 유리 판매량은 부진한 자동차 생산량의 영향을 받았고, 애프터마켓 유리 판매량은 주요 고객사의 재고 조정으로 인해 계속 감소하고 있다.
반면 자동차 유리 평균 판매가(ASP)는 계속 상승하는 추세다.
제품 포트폴리오 개선이 가동률 하락에 따른 영향을 상쇄하면서 3분기 총이익률은 전년 동기 대비 회복력을 유지할 것으로 예상되며, 경영진은 2026년 하반기 총이익률 38% 달성을 목표로 하고 있다.
3분기 자동차 유리 핵심 경영 이익은 시장 예상치에 대체로 부합할 것으로 보이며, 향후 12개월간 시장의 예상 주당순이익(EPS)에 미치는 영향도 크지 않을 것으로 전망된다.
중국 자동차 생산량 및 경영 목표 지표
| 구분 | 지표 및 수치 | 전년 동기 대비 증감률(%) |
|---|---|---|
| 2분기 중국 자동차 생산량 | – | -3% |
| 3분기 중국 자동차 생산량 | – | -6% |
| 2026년 하반기 목표 총이익률 | 38% | – |