화안증권은 푸타이라이신에너지(603659.SH)의 분리막 코팅 사업이 안정적으로 성장했으며 일원화 건설을 가속화하고 있다며 투자의견 ‘매수’를 제시했다.
2023년 동사 매출은 153.4억 위안으로 전년 대비 0.8% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 19.12억 위안으로 38.42% 감소했다.
2024년 1분기 매출은 30.34억 위안으로 전년 동기비 17.97% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 4.45억 위안으로 36.64% 감소했다.
2023년 동사의 수익성은 다소 악화됐다. 2023년 동사 순이익률은 13.93%로 전년 대비 7.57%p 하락했다.
이중 음극 제품 출하량은 15.53만 톤, 매출은 66.11억 위안을 기록했는데, 매출이 전년 대비 16.01% 감소했고, 총이익률은 14.79%로 11.1%p 하락했다.
이는 산업 생산력 과잉과 다운스트림 배터리 고객 재고 정리 착수 등의 영향이 반영된 것으로 풀이된다.
이에 동사도 신규 생산력 건설 추진 진도를 조정했다.
한편 분리막 코팅 사업은 안정적으로 성장했으며, 일원화 건설은 가속화되고 있다.
2023년 동사의 분리막 코팅 제품 판매량은 52.71억 m²로 전년 대비 21.5% 증가했다.
2023년 말까지 동사는 7억 m²의 기저막 생산력과 2만 톤의 나노미터 산화알루미늄 및 베마이트 생산력, 1.5만 톤의 PVDF 및 60억 m²의 코팅 분리막 가공 유효 생산력을 보유했다.
지난해 동사의 코팅 가공 시장점유율은 40%를 넘어섰으며, 사업 시너지효과가 커지면서 자체 생산한 기저막 제품이 고객으로부터 인정을 받았다.
이로 인해 동사의 일원화 건설 속도가 더욱 빨라질 것으로 전망된다.
2024~26년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 26.65억/32.1억/38.09억 위안으로 전년 대비 39.4/20.5/18.7% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 EPS는 각각 1.25/1.5/1.78위안으로 예상되며 PER은 12.72/10.56/8.9배다.
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