화태증권은 춘펑파워(603129.SH)가 전지형차(ATV)의 고급화 전략을 실현하고 있다며 투자의견 매수를 유지하고 목표주가 359.50위안을 제시했다.

동사의 2026년 상반기 매출액은 133.86억 위안으로 전년 동기 대비 35.82% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 10.65억 위안으로 6.26% 증가했다.

2분기 매출액은 80.27억 위안으로 전년 동기 대비 43.22%, 전분기 대비 49.80% 증가해 사상 최고치를 기록했으며, 2분기 순이익은 6.42억 위안으로 전년 동기 대비 9.41%, 전분기 대비 51.87% 증가를 기록했다.

전지형차, 연료 오토바이, 지커 전동이륜차가 매출 성장을 동반 견인했다.

상반기 전지형차, 연료 오토바이, 지커 매출액은 각각 71.46억 위안, 40.00억 위안, 11.62억 위안이며, 이 중 전지형차 판매량은 13.11만 대로 전년 동기 대비 51.05% 증가하며 성장의 핵심 동력이 됐다.

연료 오토바이 수출액은 23.15억 위안으로 전년 동기 대비 40.41% 증가를 기록했다.

북미 시장에서 고급 모델 판매 비중이 늘며 대당 평균 판가가 상승했고, 중남미·아시아 채널 확장도 주문 증가에 기여했다.

수익성 측면에서는 2분기 매출총이익률이 26.29%로 전년 동기 대비 1.05%p 하락했다.

상반기 미국 수입 관세가 6.43억 위안(매출의 4.80%)이 원가에 반영되며 마진을 압박했고, 환차손 2.56억 위안도 순이익률을 잠식하며 2분기 순이익률은 8.59%에 그쳤다.

플래그십 모델 Z10의 양산으로 북미 고급 가격대 진입이 본격화됐고, 연료 오토바이 라인업 확장과 지커 전동이륜차의 유통망 확대가 지속되고 있다.

화태증권은 2026~2028년 동사의 매출액이 각각 270억 위안, 331억 위안, 389억 위안을 기록할 것으로 전망했다.

지배주주 귀속 순이익은 각각 23.76억 위안, 30.45억 위안, 37.72억 위안으로 예상했다.

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A500 춘펑파워(603129.SH) ATV 고급화 전략, 목표가 359.50위안