시난증권은 화룬산주제약(000999.SZ)에 대해 처방약 사업의 고성장과 톈스리제약 인수를 통한 경영 시너지, 혁신 신약 파이프라인의 성과 가시화를 긍정적으로 평가하며 투자의견 ‘매수’, 목표가 24.14위안을 제시했다.
상반기 소비자헬스케어(CHC) 부문의 실적 둔화로 이익이 다소 압박을 받았으나 처방약과 신약 중심의 중장기 성장 동력은 여전히 견고했다.
동사의 2026년 상반기 매출은 150.14억 위안으로 전년 동기 대비 1.37% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 16.71억 위안으로 7.96% 감소했다.
CHC 부문 매출이 전년 동기 대비 23.29% 줄어들며 전체 실적에 부담으로 작용했으나, 처방약 부문 매출이 68.76억 위안으로 42.00% 급증한 점이 부각됐다.
| 실적 항목 | 2026년 상반기 실적 | 전년 동기 대비 증감률 |
|---|---|---|
| 매출액 | 150.14억 위안 | 1.37% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 16.71억 위안 | -7.96% |
| CHC 부문 매출액 | – | -23.29% |
| 처방약 부문 매출액 | 68.76억 위안 | 42.00% |
자회사 톈스리제약과의 시너지 효과를 바탕으로 심혈관 및 대사, 신경·정신, 소화기 등 주요 치료 영역에서 플랫폼과 자원 결합 효과가 한층 더 극대화되고 있다.
여기에 다수 제품의 신규 국가필수약물목록 진입과 전통 국약 사업의 점유율 확대가 맞물리면서 처방약 플랫폼의 중기 성장 궤도는 꾸준히 상향될 전망이다.
연구개발 부문에서도 상반기에만 7.30억 위안을 투입하며 총 55건의 혁신 신약 및 개량형 신약 파이프라인을 적극 추진 중이다.
신약의 시판 승인과 비만치료제 BGM0504는 52주 평균 19.30% 감량 효과를 입증하고 허가 신청이 접수되는 등 신약의 상업화 성과가 본격화되고 있다.
| 연도 | 매출액 | 매출액 증감률 | 지배주주 귀속 순이익 | 순이익 증감률 | EPS | PER |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026년(예상) | 334.74억 위안 | 5.92% | 31.90억 위안 | -6.75% | 1.92위안 | 13배 |
| 2027년(예상) | 351.05억 위안 | 4.87% | 38.37억 위안 | 20.26% | 2.31위안 | 10배 |
| 2028년(예상) | 363.78억 위안 | 3.63% | 40.65억 위안 | 5.96% | 2.44위안 | 10배 |
2026~2028년 동사의 매출은 각각 334.74억, 351.05억, 363.78억 위안으로 전년 대비 5.92%, 4.87%, 3.63% 증가할 것으로 예상되며, 지배주주 귀속 순이익은 31.90억, 38.37억, 40.65억 위안으로 -6.75%, 20.26%, 5.96% 증감할 전망이다.
같은 기간 EPS는 각각 1.92, 2.31, 2.44위안으로 예상되며 PER은 13, 10, 10배이다.