궈진증권은 기저효과를 바탕으로 실적 회복세를 보이고 있는 첸허웨이예(603027.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

2026년 상반기 동사의 매출은 14.01억 위안으로 전년 동기 대비 6.35% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 2.01억 위안으로 15.85% 증가했다.

2분기 매출은 5.84억 위안으로 전년 동기 대비 19.85% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 0.53억 위안으로 313.03% 증가해 시장 예상치에 부합했다.

구분	2026년 상반기 실적	전년 동기 대비 증감률	2026년 2분기 실적	전년 동기 대비 증감률
매출	14.01억 위안	6.35%	5.84억 위안	19.85%
지배주주 귀속 순이익	2.01억 위안	15.85%	0.53억 위안	313.03%

품목별로 보면 2분기 간장과 식초 매출은 각각 3.74억 위안, 0.68억 위안으로 전년 동기 대비 25.47%, 18.12% 증가했다.

채널별로는 2분기 온라인과 오프라인 매출이 각각 0.85억 위안, 5억 위안으로 전년 동기 대비 17.65%, 22.75% 증가했다.

오프라인은 커뮤니티 신선식품, 편의점 및 신규 시장을 중심으로 채널 확장을 지속했고, 온라인은 여론 영향이 해소되며 2분기 성장을 재개했다.

규모의 경제 효과와 비용률 최적화로 수익성이 대폭 개선됐다.

2분기 총이익률은 37.53%로 전년 동기 대비 4.9%p 상승했다.

대두 및 포장재 원가 상승과 신규 감가상각 영향이 존재하나, 향후 판매량 회복과 고정비 절감으로 총이익률은 추가적으로 개선될 전망이다.

2분기 순이익률은 9.02%로 전년 동기 대비 6.41%p 상승하며 저점을 탈출했다.

수익성 지표 (2분기)	비율	전년 동기 대비 변동
총이익률	37.53%	4.9%p
순이익률	9.02%	6.41%p

원가 상승과 시장 경쟁 심화를 반영해 2026~2028년 지배주주 귀속 순이익 전망치를 각각 13%, 10%, 8% 하향 조정한다.

2026~2028년 동사의 지배주주 귀속 순이익은 각각 4.3억/5.1억/5.9억 위안으로 전년 대비 23/19/16% 증가할 것으로 예상된다. 같은 기간 PER은 각각 23/19/16배다.

연도	지배주주 귀속 순이익(예상)	전년 대비 증감률	PER(예상)
2026년	4.3억 위안	23%	23배
2027년	5.1억 위안	19%	19배
2028년	5.9억 위안	16%	16배

첸허웨이예(603027.SH) 규모의 경제 효과와 비용 최적화, ‘매수’