중항증권은 커웨이얼파워(688551.SH)가 인공지능(AI) 서버용 테스트 전원 장치라는 새로운 성장 동력을 확보함에 따라 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
동사의 2025년 매출액은 5.13억 위안으로 전년 대비 7.18% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 0.64억 위안으로 전년 대비 30.38% 증가했다.
이 중 테스트 전원 장치 사업 매출액은 4.36억 위안으로 전년 대비 19.48% 증가했다.
2026년 1분기 매출액은 0.89억 위안으로 전년 대비 16.78% 감소했으나, 지배주주 귀속 순이익은 451.7만 위안으로 전년 대비 82.5% 급증했다.
수익성 지표인 1분기 매출총이익률은 51.82%를 기록하며 2025년 1분기 37.60% 대비 14.2%포인트 대폭 상승했으며, 2025년 4분기와 비교해도 개선 흐름이 뚜렷하다.
실적호전의 요인은 일부 제품 가격이 안정을 찾았고, AI 테스트 전원 장치 및 해외 시장 등 고부가 신규 사업의 매출 비중이 확대 되었고 제품 표준화를 통한 원가 절감이 이루어졌기 때문이다.
새로운 성장 동력인 AI 서버용 테스트 전원 장치 분야의 국산화 성과도 눈에 띈다.
동사는 2024년 초부터 AI 서버 전원 테스트 시장에 진입해 현재 전력공급장치(PSU), 고압직류배전(HVDC), 솔리드스테이트변압기(SST), 파워쉘프(PowerShelf), 배터리백업장치(BBU) 등 데이터센터 내 다양한 전력 변환 장치의 테스트 수요를 충족하는 장비 및 자동테스트시스템을 모두 확보했다.
동사는 2026년 5월 26일 임원 및 직원 112명을 대상으로 총 발행 주식의 1.86%의 주식을 주당 24.68위안에 부여하는 지분 인센티브 계획을 발표했다.
이번 인센티브 제도는 핵심 인력과의 조직 안정성을 높이는 동시에, 그간 시장에서 우려하던 지배구조 측면의 불확실성을 제거해 투자 심리를 개선하는 계기가 되었다.
[커웨이얼파워 실적 추이 및 전망]
| 연도/분기 | 매출액 (억 위안) | 매출액 증감률 | 지배주주 귀속 순이익 | 순이익 증감률 | 매출총이익률 | PER (배) |
| 2025년 | 5.13 | 7.18% | 0.64억 위안 | 30.38% | – | – |
| 2026년 1분기 | 0.89 | -16.78% | 451.7만 위안 | 82.5% | 51.82% | – |
| 2026년 (예상) | – | – | 0.88억 위안 | – | – | 96.0 |
| 2027년 (예상) | – | – | 1.33억 위안 | – | – | 63.4 |
| 2028년 (예상) | – | – | 2.00억 위안 | – | – | 42.0 |
[주요 사업별 실적 지표]
| 지표 항목 | 2025년 실적 | 전년 대비 증감률 | 2025년 1분기 대비 변동 |
| 테스트 전원 장치 사업 매출액 | 4.36억 위안 | 19.48% | – |
| 2026년 1분기 매출총이익률 | 51.82% | – | 14.2%p 상승 |
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