화타이증권은 중국 증권업이 양호한 발전 단계에 진입했으며 실적 성장의 지속 가능성이 높다고 분석했다.

올해 들어 5월 22일까지 상하이종합지수가 3.6% 상승한 반면 증권 지수는 14.4% 하락하며 주가와 펀더멘털의 괴리가 발생했다.

이러한 현상은 자금과 정책의 일시적 영향 때문이며 향후 수급 압박이 완화되면서 밸류에이션이 회복될 것으로 전망된다.

현재 중국 자본시장은 A주 일일 평균 거래대금 2조 위안, 신용거래 잔고 2.8조 위안, 홍콩 증시 일일 평균 거래대금 2,000억 HKD 체제를 굳히며 경영의 새로운 안정 상태에 진입했다.

자본 효율성 중심의 사업과 수수료 중심의 사업 비중이 균형을 이루고 있으며, 자본시장 활성화 및 중장기 자금 유입 정책에 힘입어 거래 활성화 기조가 지속될 전망이다.

특히 인수합병 가속화와 파생상품 및 글로벌 비즈니스의 선두 집중 현상으로 대형 증권사의 경영 안정성이 더욱 부각되고 있다.

밸류에이션 측정 방식도 변화하고 있다.

과거 증권업은 높은 이익 변동성으로 인해 주가순자산비율을 주로 활용했으나 대형 증권사의 사업 다각화로 주당순이익 예측 가능성이 높아짐에 따라 주가수익비율을 결합한 방식이 요구되고 있다.

현재 증권 섹터의 12개월 선행 주가수익비율은 14배로 최근 수년 내 최저 수준이며 대형 증권사는 10배 내외에 불과해 밸류에이션 회복 공간이 크다.

투자 측면에서는 하방 경직성과 상방 탄력성을 모두 갖춘 현재를 전략적 투자 시기로 보아야 한다.

화타이증권은 글로벌화 역량, 지분 투자 능력, 그리고 인수합병 및 구조조정 수혜 여부를 3대 주식 선택 기준이자 산업 투자 이유로 제시하며 대형 우량 증권사에 주목할 것을 추천했다.

관련주: 중신증권(600030.SH), 궈타이하이퉁증권(601211.SH), 중신건투증권(601066.SH), CICC(601995.SH) 등

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[증권] 펀더멘털 개선 및 밸류에이션 회복 전망