중항증권은 과이바오반려동물에 대해 자체 브랜드 성장세가 부각된다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

2025년 동사의 매출은 67.69억 위안으로 전년 대비 29.06% 증가했으며, 지배주주 귀속 순이익은 6.73억 위안을 기록해 전년 대비 7.75% 성장했다.

2026년 1분기 매출은 16.44억 위안으로 전년 동기 대비 11.08% 늘었으나, 지배주주 귀속 순이익은 1.24억 위안으로 39.5% 감소했다.

같은 기간 비경상 손익을 제외한 순이익 역시 1.24억 위안으로 37.47% 줄어들며 수익성이 단기적인 압박을 받았다.

이는 환율 변동과 원자재 가격 변화, 대형 생산기지에 대한 감가상각 등 다양한 요인이 복합적으로 작용한 결과로 풀이된다.

동사의 주요 과거 실적 현황은 다음과 같다.

단기 실적 변동에도 불구하고 동사는 ‘규모 확대—구조 업그레이드—이익 실현’이라는 명확한 3단계 장기 전략을 시행 중이다.

현재 동사는 구조 업그레이드의 핵심 공략기에 위치해 있어 브랜드 가치 향상, 제품 구조 개선, 판매 채널 개혁 등에 집중하는 상황이다.

이에 2026년 1분기 영업비용은 3.64억 위안으로 전년 동기 대비 38.1%, 관리비용은 1.09억 위안으로 44.9% 증가했으나, 이는 마케팅 및 판매 채널 보강 작업이 진행되는 과정에 더해 성과 인센티브 제도 도입에 따른 급여 상승이 반영된 것으로 판단된다.

2026년 1분기 주요 비용 지표는 다음과 같다.

실제로 동사의 자체 브랜드 매출 성장률은 여전히 40% 이상을 유지하고 있으며, 연간 자체 브랜드 매출은 약 50억 위안에 달해 전체 매출 비중의 73% 이상을 차지하는 핵심 성장 동력으로 자리 잡았다.

브랜드별로는 마이푸디가 동기 대비 40% 이상 성장했고, 고가 브랜드 프리게이트와 서브 브랜드 바프(BARF)가 각각 80%, 60% 이상 급증하며 고가형 브랜드 성장세가 돋보였다. 브랜드별 성장률 정보는 다음과 같다.

추가로 동사는 해외 시장 공략에 집중해 자체 브랜드의 시장점유율 상승을 모색하고 있어 동사에 대해 꾸준한 관심을 가져야 할 필요가 있다.

2026년부터 2028년까지 동사의 실적 및 투자 지표 전망치는 다음과 같다.

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과이바오반려동물(301498.SZ) 자체 브랜드 고성장, ‘매수’