A500 C300 노주노교(000568.SZ) 가격경쟁 완화… 부진 딛고 회복 전망, ‘매수’

카이위안증권은 노주노교에 대해 업황 부진을 딛고 실적 성장 동력을 보강하고 있다며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

최근 개최된 투자자 설명회 중 동사는 2026년 전체 목표와 제품 및 시장별 구체적인 로드맵을 상세히 공유했다.

현재 백주 업계의 업황 부진에 동사는 유통 채널 체계가 안정적이고 시장 질서가 양호하게 통제되고 있어, 향후 업황 회복 시 이익 개선 탄력성이 한층 더 확대될 것이라 예상된다.

동사의 주력 제품은 중고급 백주 브랜드에 집중되어 있어 단기적인 성장 압박이 다소 존재하는 상황이다.

2025년 제품별 매출 현황은 다음과 같다.

2026년에는 경쟁사들의 가격 인하와 ‘궈자오‘ 브랜드의 판매량 감소 압박, ‘낮은 도수의 궈자오‘ 브랜드의 성숙기가 맞물려 매출 측면에서 큰 도전을 맞이할 것으로 보인다.

비용 및 수익성 측면에서 2025년 매출채권총이익률은 전년 대비 0.9%p 하락한 86.6%를 기록했으며, 판매비용률, 관리비용률은 각각 1.2%p, 0.2%p 늘어 수익성은 다소 악화됐다.

단 이는 현재 백주 업계 전반이 겪는 문제들로 판단되며 백주 업황이 회복하는 과정에서 자연스레 수익성도 개선될 것으로 보인다.

주목할 점은 지난 1분기 중국 백주 업계의 업황이 한층 더 개선됐다는 것인데, 백주 가격 경쟁이 서서히 완화되며 백주 가격이 정상화되는 추세를 보이고 백주 수요도 점진적인 회복을 하고 있어 올해 동사의 실적 회복세가 점차 나타날 것으로 기대된다.

2026년부터 2028년까지 동사의 실적 및 주요 지표 전망치는 다음과 같다.

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