화위안증권은 단기적인 전력량 및 전력 가격 하락으로 실적 압박을 받고 있으나 원전 전력 가격 메커니즘의 전국 확산이 기대되는 중국핵전(601985.SH)에 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 동사 매출은 820.75억 위안으로 전년 대비 6.2% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 93.04억 위안으로 6% 증가하며 예상치에 부합했다.
그러나 2026년 1분기 매출은 189.3억 위안으로 전년 동기비 6.7% 감소했고, 지배주주 귀속 순이익은 20.64억 위안으로 34.2% 감소하며 예상치를 밑돌았다.
2025년 원전 발전량은 2,008.1억 kWh로 전년 대비 9.7% 증가했다.
시장화 거래 비중이 71.36%로 대폭 확대됨에 따라 원전 종합 전력 가격은 kWh당 0.3937위안으로 전년 동기 대비 5.16% 하락했다.
신에너지 자회사인 중허후이넝의 순이익은 신에너지 전력 가격 하락으로 전년 대비 42.7% 감소한 14.5억 위안을 기록했다.
2026년 1분기에는 원전 발전량이 3.3% 감소하고 전력 가격이 하락하면서 원전 지배주주 귀속 순이익이 전년 동기비 21.7% 감소했다.
신에너지 분야 지배주주 귀속 순이익도 전년 동기비 206.72% 감소하며 단기 실적 부담이 가중됐다.
성장성 측면에서는 2025년 말 기준 건설 및 건설 대기 중인 원전 기수가 19대에 달했다.
2026년 2대, 2027년 4대, 2028년 2대 등이 순차적으로 가동되며 성장을 견인할 것으로 전망된다.
또한 랴오닝성이 원전 전력 가격 개혁 정책을 시범 도입해 수익성 안정을 보장하기 시작했다.
향후 이 메커니즘이 전국으로 확산되면 전력 가격 예측 가능성이 높아져 안정적인 배당 자산으로서의 가치가 재부각될 것으로 기대된다.
중국핵전 실적 및 주요 지표
| 구분 | 2025년 실적 (전년 대비) | 2026년 1분기 실적 (전년 동기 대비) |
| 매출 | 820.75억 위안 (6.2%) | 189.3억 위안 (-6.7%) |
| 지배주주 귀속 순이익 | 93.04억 위안 (6%) | 20.64억 위안 (-34.2%) |
| 원전 발전량 | 2,008.1억 kWh (9.7%) | -3.3% |
| 원전 종합 전력 가격 | kWh당 0.3937위안 (-5.16%) | 하락 |
| 중허후이넝(신에너지) 순이익 | 14.5억 위안 (-42.7%) | – |
| 원전 지배주주 귀속 순이익 | – | -21.7% |
| 신에너지 지배주주 귀속 순이익 | – | -206.72% |
향후 순이익 및 밸류에이션 전망
| 구분 | 2026년 예상 (전년 대비) | 2027년 예상 (전년 대비) | 2028년 예상 (전년 대비) |
| 지배주주 귀속 순이익 | 80.5억 위안 (-13.4%) | 92.1억 위안 (14.3%) | 103.8억 위안 (12.7%) |
| PER | 23배 | 20배 | 18배 |
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