중유증권은 룬젠에 대해 컴퓨팅 인프라 산업 성장에 따른 수혜 기대감이 크다며 투자의견 ‘비중확대’를 유지했다.

2025년 동사의 매출은 전년 대비 증가했으나 지배주주 귀속 순이익은 크게 감소했다. 순이익이 큰 폭으로 감소한 주된 배경에는 자산 감액 손실 계상과 주식 결제 비용이 존재한다.

다만 이 같은 주식 결제 비용 등의 일회성 영향을 제외할 경우 실제 순이익은 전년 대비 성장하여 본업의 견조한 펀더멘털을 증명했다.

2026년 1분기 매출과 지배주주 귀속 순이익은 전년 동기 대비 감소했다.

동사는 광시성 및 동남아시아 지역을 중심으로 강력한 인프라와 유지보수 경쟁력을 확보하여 아세안 시장을 겨냥한 핵심 컴퓨팅 노드로 자리 잡았다.

2025년 기준 통신 네트워크 사업이 안정적인 기반을 유지한 가운데 에너지 네트워크 사업이 폭발적인 성장을 기록했다.

컴퓨팅 파워 네트워크 사업 역시 고성장하며 전체 외형 확대를 견인했다.

2026년 1분기 말 기준 동사는 약 230억 위안 규모의 풍부한 수주 잔고를 확보하고 있어 향후 지속 가능한 성장 기반을 공고히 다졌다.

주목할 점은 글로벌 인공지능 AI 대형 모델의 확산에 발맞춰 동사의 비즈니스 모델이 하드웨어 대여 중심에서 데이터 토큰 단위 과금 구조로 급격히 진화하고 있다는 것이다.

동사는 우샹 클라우드밸리 스마트 컴퓨팅 센터를 고도화하여 본격적인 토큰 팩토리로의 체질 개선을 가속화하고 있다.

특히 자체 개발한 싱수안 클라우드 풀 제품을 출시하고 대형 인터넷 플랫폼 등 생태계 파트너들과 연계하여 개발자들에게 고성능 스마트 컴퓨팅 클라우드 서비스를 제공하고 있다.

이와 같은 가상화 및 풀링 기술 기반의 비즈니스 모델 업그레이드는 대규모 토큰 수요 팽창에 따른 직접적인 수혜로 이어질 전망이다.

2026년부터 2028년까지 동사의 매출과 지배주주 귀속 순이익은 지속적으로 증가할 것으로 예상된다.

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룬젠(002929.SZ) 비즈니스 모델 진화 및 기술 업그레이드, ‘비중확대’