시난증권은 신시왕유업(002946.SZ)에 대해 저온 제품군의 지속적인 성장과 수익성 개선을 긍정적으로 평가하며 투자의견 매수를 유지했다.

2026년 1분기 동사의 매출은 28.4억 위안으로 전년 동기 대비 8.3% 증가했다. 지배주주 귀속 순이익은 1.9억 위안으로 전년 대비 39.9% 늘어났다.

이러한 실적 성장은 설 연휴 시점 차이의 영향과 더불어 액상 우유 주력 사업의 양호한 성장에 기인한 것으로 분석된다.

특히 저온 제품군은 두 자릿수 이상의 높은 성장률을 유지한 것으로 추정되며 상온 제품군 또한 견조한 실적을 보였다.

수익성 측면에서도 뚜렷한 개선세가 나타났다.

1분기 매출총이익률은 30%로 전년 동기 대비 0.5%p 상승했다. 이는 상대적으로 마진이 높은 저온 우유 비중 확대에 따른 제품 구조 최적화 덕분이다.

비용 통제를 통한 효율적인 운영도 지속됐다. 관리비율은 3.5%로 전년 대비 0.1%p 하락했다. 전년 동기 대비 자산손상차손 계상이 없었던 점도 이익 증가에 기여했다.

동사는 5개년 전략 계획에 따라 저온 우유 비중 확대와 기술 혁신 및 내생적 성장 중심의 전략을 수립했다.

저온 신선우유와 특색 요거트를 핵심 품목으로 육성 중이며 핵심 도시를 중심으로 유통망을 공격적으로 확대하고 있다.

신제품 매출 비중은 두 자릿수를 유지하고 있으며 최근 훠룬 시리즈의 신제품 카이신파를 출시했다.

저온 특색 제품과 직접 판매 모델의 결합은 향후 강력한 경쟁 우위를 형성할 것으로 기대된다.

지속적인 R&D를 통해 카테고리 성장을 견인하며 장기적인 성장 모멘텀을 확보했다.

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신시왕유업(002946.SZ) 저온 제품군 성장과 수익성 개선, ‘매수’