화위안증권은 풍력 자원 부족과 전력 가격 하락으로 인해 자쩌신에너지의 2026년 1분기 실적이 예상을 하회했다고 분석했다.
하지만 대규모 대기 프로젝트와 녹색 연료 사업의 잠재력을 긍정적으로 평가하며 투자의견 매수를 유지했다.
동사의 2026년 1분기 매출은 5.94억 위안으로 전년 대비 10.1% 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 1.31억 위안으로 45.2% 급감했다.
실적 부진의 주요 원인은 풍력 자원 상태가 좋지 않아 1분기 발전량이 전년 대비 4.5% 감소한 14.5억 kWh에 그쳤기 때문이다.
2026년 1분기 주요 실적 지표는 다음과 같다.
| 구분 | 2026년 1분기 실적 | 증감률(전년비) |
| 매출 | 5.94억 위안 | -10.1% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 1.31억 위안 | -45.2% |
| 발전량 | 14.5억 kWh | -4.5% |
또한 닝샤 지역의 현물 거래 개시로 인한 전력 판매 가격 하락과 부가세 환급 정책 종료에 따른 기타 수익 감소, 법인세 증가 등이 이익에 부정적인 영향을 미쳤다.
다만 향후 전력 가격 하락 폭은 제한적일 것으로 전망된다.
산둥 지역의 우호적인 정책 기조와 닝샤 지역의 송전 용량 확대를 고려할 때 향후 전력 거래 가격은 안정적인 수준을 유지할 가능성이 높다.
성장 동력은 풍부하다.
2025년 말 기준 동사는 헤이룽장, 광시, 지린 지역에 약 2GW 규모의 풍력 발전 단지를 건설 중이거나 대기 중이다.
낮아진 건설 원가와 우수한 풍력 자원을 바탕으로 해당 프로젝트들이 순차적으로 가동되면 실적 성장에 크게 기여할 것으로 기대된다.
또한 동사는 녹색 연료 프로젝트를 통해 사업 영역을 확장하고 있다.
헤이룽장과 지린 지역에 연간 생산력 19만 톤 규모의 녹색 에탄올과 60만 톤 규모의 녹색 메탄올 생산 설비를 계획 중이다.
특히 생산된 에탄올은 지속 가능한 항공유(SAF)로 전환이 가능하여 높은 부가가치를 창출할 수 있다.
향후 지배주주 귀속 순이익 및 밸류에이션 전망은 다음과 같다.
| 연도 | 예상 순이익 | 증감률 | PER |
| 2026년 | 7억 위안 | -1.96% | 25배 |
| 2027년 | 9억 위안 | 28.41% | 19배 |
| 2028년 | 15억 위안 | 66.44% | 12배 |
해당 프로젝트는 국내 최초로 국제 인증을 획기적으로 획득할 것으로 보여 기술 경쟁력을 인정받고 있다.
일시적인 풍력 자원 변동은 기업의 장기 가치에 큰 영향을 주지 않을 것으로 판단된다.
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