궈진증권은 글로벌 운동화 OEM/ODM 선두 기업인 **화리그룹(300979.SZ)**이 생산 시설의 전략적 비중 조정과 신규 대형 고객사 유치를 통해 사업 안정성을 한층 강화할 것이라고 전망하며 투자의견 **‘매수’**를 유지했습니다.
2025년 매출은 249.8억 위안(4.06%↑), 지배주주 귀속 순이익은 32.07억 위안(16.5%↓)을 기록했습니다. 주요 5대 고객사의 주문이 소폭 감소하며 이익이 줄었으나, **뉴발란스(New Balance)**가 새로운 핵심 고객으로 부상하고 5대 고객사 외 매출이 36.92% 급증하는 등 고객 포트폴리오의 질적 개선이 뚜렷하게 나타나고 있습니다.
[화리그룹 2025년 주요 경영 및 고객사 지표]
| 구분 | 2025년 실적 수치 | 전년 대비 증감률 | 특징 |
|---|---|---|---|
| 연간 매출액 | 249.8억 위안 | +4.06% | 외형 성장 유지 |
| 귀속 순이익 | 32.07억 위안 | -16.5% | 고객사 주문 조정 영향 |
| 5대 고객사 매출 | 181.21억 위안 | -4.62% | 뉴발란스의 신규 상위 진입 |
| 기타 고객사 매출 | 68.6억 위안 | +36.92% | 고객 다변화 성과 가시화 |
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[핵심 투자 포인트: 생산 다변화와 브랜드 확장]
- 동남아 생산 거점 확대: 지난해 인도네시아 공장에서 566만 켤레의 신발을 생산하며 성공적인 안착을 알렸습니다. 베트남에 집중되었던 생산 능력을 인도네시아 등으로 분산하여 글로벌 공급망 리스크를 선제적으로 관리하고 있습니다.
- 글로벌 브랜드 협력 강화: 뉴발란스에 이어 아디다스(Adidas) 등 세계적인 브랜드들과 협력 관계를 구축했습니다. 이를 통해 특정 브랜드에 대한 의존도를 낮추고 시장 점유율을 지속적으로 끌어올릴 계획입니다.
- 효율적 생산 지표: 생산 시설 다변화 전략은 인건비 절감과 관세 혜택 등 원가 경쟁력 강화로 이어져 향후 이익률 회복의 발판이 될 전망입니다.
[화리그룹 향후 실적 및 가치평가 전망]
| 전망 지표 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
|---|---|---|---|
| 매출액(억 위안) | 268.76 | 288.58 | 310.0 |
| 전년 대비 증감률 | 7.59% | 7.37% | 7.42% |
| 귀속 순이익(억 위안) | 35.48 | 38.8 | 42.71 |
| 전년 대비 증감률 | 10.64% | 9.37% | 10.07% |
| EPS(위안) | 3.04 | 3.32 | 3.66 |
| PER(배) | 14.57 | 13.32 | 12.1 |
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화리그룹은 2026년부터 순이익이 다시 두 자릿수 성장세로 돌아서며 본격적인 실적 턴어라운드를 맞이할 것으로 보입니다. 궈진증권은 동사의 낮은 PER(12~14배) 수준과 글로벌 브랜드들과의 견고한 파트너십을 고려할 때, 현재 주가는 저평가 영역에 있다고 분석했습니다.
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