시난증권은 **캉룽화청신약(300759.SZ)**의 소분자 의약품위탁개발생산(CDMO) 사업이 강력한 경쟁력을 바탕으로 돋보이는 성장세를 기록하고 있다고 평가했다. 2025년 동사의 매출은 141억 위안으로 전년 대비 14.8% 증가하며 견조한 외형 성장을 이뤄냈다.
동사의 핵심 동력인 실험실 서비스 사업은 매출 81.6억 위안을 기록했으며, 이 중 소분자 CDMO 사업이 34.8억 위안(16.5%↑)을 차지하며 성장을 주도했다. 특히 상업화 단계 프로젝트 34건을 포함해 임상 전 단계부터 상업화까지 촘촘한 프로젝트 파이프라인을 구축하고 있어, 안정적인 중장기 수익 기반을 확보한 것으로 분석된다.
지난해 신규 프로젝트 수주액이 14% 증가한 데 이어, 올해도 대규모 프로젝트 논의가 활발히 진행 중이다. 시난증권은 동사의 공격적인 연구개발(R&D) 투자와 생산 시설 확충 노력이 CDMO 사업 규모의 추가적인 확대로 이어질 것이라 내다봤다.
[캉룽화청 소분자 CDMO 단계별 프로젝트 현황]
| 프로젝트 단계 | 진행 건수 | 비고 |
| 의약품 제조 및 상업화 | 34건 | 실적 기여도 가장 높음 |
| 임상 3기 | 47건 | 향후 상업화 전환 기대주 |
| 임상 1~2기 | 271건 | 중기 성장 동력 확보 |
| 임상 전 개발 | 750건 | 풍부한 잠재 파이프라인 |
[캉룽화청 향후 실적 및 가치평가 전망]
| 전망 지표 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
| 매출액(억 위안) | 163.14 | 189.07 | 219.56 |
| 전년 대비 증감률 | 15.74% | 15.89% | 16.13% |
| 귀속 순이익(억 위안) | 20.25 | 24.74 | 30.1 |
| 전년 대비 증감률 | 21.71% | 22.18% | 21.66% |
| EPS(위안) | 1.1 | 1.35 | 1.64 |
| PER(배) | 28 | 23 | 19 |
캉룽화청은 소분자 CDMO 부문의 압도적인 운영 능력을 바탕으로 2026년부터 수익성 개선이 본격화될 전망이다. 시난증권은 순이익 증가율이 매출 증가율을 상회하는 점과 점진적으로 낮아지는 PER 수준을 근거로 동사의 투자 가치가 높다고 판단했다.
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