둥싱증권은 **강소녕호고속도로(600377.SH)**의 주요 사업 총이익률 상승과 핵심 자산의 견고한 성장세에 주목하며 투자의견 **‘추천’**을 유지했다. 2025년 매출은 95.55억 위안으로 전년 대비 0.29% 증가했으나, 지배주주 귀속 순이익은 장쑤은행 배당 주기 변화 등 일시적 요인으로 인해 7.13% 감소했다.
다만 이러한 비경상적 요인을 제외할 경우 실제 순이익은 전년 대비 약 2% 증가한 것으로 추산된다. 특히 핵심 도로 자산인 닝후고속도로 매출이 4.64% 증가하며 안정적인 수익원 역할을 했다. 우펑산 대교의 경우 주변 도로망의 개조 및 확장 건설로 인한 우회 차량 증가 수혜를 입으며 매출이 25.31% 폭등했다.
동사는 2026년 자본지출 규모를 117.5억 위안까지 확대하여 시타이고속도로와 단진고속도로 등 중점 프로젝트에 집중 투자할 계획이다. 이러한 경영 능력 강화와 주요 사업 집중도는 향후 지속적인 성장을 견인할 것으로 전망된다.
[강소녕호고속도로 주요 구간별 매출 현황]
| 도로 및 교량 명칭 | 2025년 매출액(억 위안) | 전년 대비 증감률 | 비고 |
| 닝후고속도로 | 55.04 | 4.64% | 핵심 도로 자산 |
| 우펑산 대교 | 13.17 | 25.31% | 우회 차량 유입 수혜 |
| 광징 및 시청고속도로 | 7.7 | -16.05% | 주변 확장 건설 영향 |
[강소녕호고속도로 향후 실적 및 가치평가 전망]
| 전망 지표 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
| 매출액(억 위안) | 206.2 | 208.88 | 211.01 |
| 전년 대비 증감률 | 1.63% | 1.3% | 1.02% |
| 귀속 순이익(억 위안) | 48.53 | 50.14 | 51.66 |
| 전년 대비 증감률 | 5.64% | 3.32% | 3.03% |
| EPS(위안) | 0.96 | 1 | 1.03 |
| PER(배) | 12.14 | 11.75 | 11.4 |
강소녕호고속도로는 도로망 개조와 확장 건설이라는 변수 속에서도 주요 사업의 수익성을 성공적으로 방어하고 있다. 대규모 자본 지출을 통한 인프라 확충이 완료되는 시점에는 이익 성장세가 더욱 가속화될 것으로 기대된다.
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