궈진증권은 아프리카 시장이 주요 성장 동력이 됐다고 분석했다. 이에 따라 **화신시멘트(600801.SH)**에 대한 투자의견 매수를 유지했다.
2025년 및 4분기 주요 실적 현황
2025년 화신시멘트의 매출은 전년 대비 3.3% 증가한 353.5억 위안을 기록했다. 지배주주 귀속 순이익은 28.5억 위안으로 18.1% 성장했다. 4분기 단일 매출은 103.2억 위안으로 전년 동기 대비 8.6% 늘었으나, 지배주주 귀속 순이익은 33.5% 감소한 8.5억 위안에 그쳤다.
| 구분 | 2025년 실적 | 전년 대비(%) | 4분기 실적 | 전년 동기 대비(%) |
| 매출액 | 353.5억 위안 | 3.3% | 103.2억 위안 | 8.6% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 28.5억 위안 | 18.1% | 8.5억 위안 | -33.5% |
시멘트 사업 부문별 성과 분석
지난해 시멘트 사업 매출은 212.9억 위안으로 전년 대비 13.3% 증가했다. 총이익률은 32.7%를 기록하며 전년 대비 9.4%p 상승했다. 시멘트 및 클링커의 전체 판매량은 6,196만 톤으로 2.8% 증가했다. 톤당 판매가는 343.5위안으로 10.2% 상승했으며, 톤당 총이익은 112.4위안으로 54.3% 급증했다.
| 시멘트 사업 세부 지표 | 수치 | 전년 대비(%) |
| 시멘트 사업 매출액 | 212.9억 위안 | 13.3% |
| 시멘트·클링커 판매량 | 6,196만 톤 | 2.8% |
| 톤당 판매가 | 343.5위안 | 10.2% |
| 톤당 총이익 | 112.4위안 | 54.3% |
국내외 시장 양극화와 해외 시장의 약진
국내 시장은 판매량과 가격 모두 압박을 받았다. 국내 판매량은 4,165만 톤으로 5% 감소했고, 톤당 판매가는 227.7위안으로 7.3% 하락했다. 다만 이는 업계 평균보다 양호한 수준이다. 반면 해외 시장은 호경기가 지속됐다. 해외 판매량은 2,030만 톤으로 25% 증가했으며, 톤당 판매가는 581.3위안으로 18.4% 상승했다. 이에 따라 해외 사업 순이익은 전년 대비 50% 이상 증가했다.
현재 화신시멘트는 모잠비크와 나이지리아의 생산라인 업그레이드 프로젝트를 추진하고 있다. 2026년 해외 판매량은 2,700만 톤을 돌파할 것으로 전망된다.
향후 수익성 및 기업가치 전망
궈진증권은 2026년부터 2028년까지 화신시멘트의 실적이 지속적으로 우상향할 것으로 내다봤다. 2026년 지배주주 귀속 순이익은 36.39억 위안으로 27.54% 증가할 것으로 예상된다.
| 전망 연도 | 예상 매출액 | 증감률(%) | 예상 순이익 | 증감률(%) | 예상 EPS | 예상 PER |
| 2026년 | 354.27억 위안 | 0.22% | 36.39억 위안 | 27.54% | 1.75위안 | 11.46배 |
| 2027년 | 365.74억 위안 | 3.24% | 39.68억 위안 | 9.05% | 1.91위안 | 10.51배 |
| 2028년 | 379.33억 위안 | 3.71% | 42.26억 위안 | 6.49% | 2.03위안 | 9.87배 |
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