궈진증권은 **화룬산주제약(000999.SZ)**의 컨슈머 헬스케어(CHC) 사업이 양호한 실적을 거두었으며, 이번 ‘제15차 5개년 경제개발계획'(15·5 계획) 기간 중 제약 사업이 강한 성장세를 보일 것으로 전망했다. 이에 따라 투자의견 매수를 유지했다.
2025년 동사의 매출은 316.03억 위안으로 전년 대비 14.43% 증가했다. 지배주주 귀속 순이익은 34.21억 위안으로 1.58% 늘어났다. 특히 4분기 실적이 두드러졌는데, 4분기 매출은 96.16억 위안으로 22.1% 증가했으며 지배주주 귀속 순이익은 10.68억 위안으로 161.8% 폭증했다.
2025년 주요 사업 부문별 실적 현황
| 사업 부문 | 매출액(억 위안) | 전년 대비 증감(%) | 비고 |
| CHC(컨슈머 헬스케어) | 116.4 | -6.75% | 4분기 호흡기 제품 수요 급증 |
| 제약(쿤밍 지역 특색) | 34.6 | -33.7% | 상반기 수요 감소 영향 |
| 톈스리제약(자회사) | 82.4 | -3.08% | 하반기 강한 회복세 |
| 전체 매출 | 316.03 | 14.43% | 4분기 순이익 161.8% 급증 |
지난해 CHC 사업은 상반기 수요 부진에도 불구하고, 4분기 호흡기 감염병 유행으로 의약품과 영양식품 수요가 몰리며 추가 하락을 방어했다. 특히 판매액 1억 위안을 돌파한 제품이 45건에 달해 ‘999’ 브랜드 외에도 다수의 유명 브랜드 안착에 성공했음을 입증했다.
동사는 다가오는 ’15·5 계획’ 기간 동안 제약 사업 경쟁력 강화에 집중한다. 자회사 톈스리제약의 매출을 150억 위안 이상으로 끌어올리기 위해 제조 시설 확충과 품종 다양화를 추진한다. 연구개발(R&D) 투자 역시 2020년 5.81억 위안에서 2025년 17.34억 위안으로 크게 늘어났으며, 향후 심뇌혈관, 종양, 호흡기 등 다양한 분야에서 사업 규모를 더욱 확대할 계획이다.
향후 실적 및 가치평가 전망
| 연도 | 매출액(억 위안) | 매출 증감(%) | 지배주주 순이익(억 위안) | 순이익 증감(%) | PER(배) |
| 2026년(E) | 348.37 | 26.1% | 37.85 | 10.63% | 13.02 |
| 2027년(E) | 384.34 | 22.9% | 42.79 | 13.06% | 11.52 |
| 2028년(E) | 423.96 | 4.9% | 48.30 | 12.87% | 10.21 |
2026년 동사의 매출은 348.37억 위안, 지배주주 귀속 순이익은 37.85억 위안으로 예상된다. 안정적인 이익 성장과 함께 PER은 10~13배 수준에서 형성될 것으로 보인다. 동사는 중국 제약 업계의 주도주로 도약하기 위한 투자를 지속할 방침이다.
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