아이젠증권은 중국자동차연구원이 생산력을 적극적으로 확대하며 산업 경기 상승에 따른 수혜를 입을 것으로 분석했다. 중국 내 자동차 제품 테스트 평가 사업은 집중도가 매우 높은 편이며, 정부 주관 부처의 허가를 받은 국가급 질 관리감독 검증 기관 6곳이 시장을 주도하고 있다.
동사는 이들 6개 기관 중 유일한 상장 기업으로 강력한 시장화 우위를 점하고 있다. 중국자동차연구원은 23억 위안 이상을 투자해 화동 본부 기지를 건설했다. 또한 7.41억 위안을 투입해 난팡스마트왕롄신에너지자동차테스트센터의 지분 35.15%를 인수했다.
이를 통해 동사는 재료, 반도체 칩, 부품, 완성차를 아우르는 완전한 테스트 능력을 확보했다. 특히 스마트 커넥티드 등 신기술 분야의 핵심 검증 능력을 구축해 향후 성장을 위한 기반을 마련했다. L2 자율주행 점검 및 신에너지 테스트 수요가 폭발하면서 자동차 기술 서비스 사업의 매출도 가파르게 상승할 전망이다.
수익성 측면에서는 고이익 사업 비중 확대와 규모의 경제 효과로 종합 총이익률이 45% 이상을 기록할 것으로 보인다. 화동 본부와 난팡 테스트센터 등 대규모 생산력 확충에 힘입어 분기별 실적 또한 크게 개선될 것으로 기대된다.
중국자동차연구원(601965.SH) 실적 및 가치평가 전망
| 구분 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 매출액(억 위안) | 49.68 | 56.51 | 67.60 |
| 전년 대비 증감률 | 5.8% | 13.8% | 19.6% |
| 지배주주 순이익(억 위안) | 10.60 | 12.31 | 14.88 |
| 전년 대비 증감률 | 16.8% | 16.2% | 20.9% |
| EPS(위안) | 1.06 | 1.23 | 1.48 |
| PER(배) | 16.7 | 14.4 | 11.9 |
주요 사업 부문별 성장 포인트
- 생산력 확대: 화동 기지와 난팡 센터를 통한 전국 단위 테스트 네트워크 완성한다.
- 기술 서비스: L2 및 신에너지차 테스트 수요 증가로 2027년 매출 증가율 19.7% 달성한다.
- 수익성 강화: 고부가가치 사업 비중 확대로 종합 총이익률 45% 이상 유지한다.
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