톈펑증권은 면화 가격 상승 전망이 농후하며 바이룽둥팡(601339.SH)이 이에 따른 수혜를 볼 수 있을 것으로 기대하며 투자의견 보유를 유지했다.
국제면화자문위원회(ICAC)는 3월 글로벌 생산 수요 예측을 공개했다. ICAC는 2026~27년 글로벌 면화 소비량이 2,500만 톤을 안정적으로 유지할 것으로 전망했다. 이와 더불어 같은 기간 글로벌 면화 생산량은 2,480만 톤으로 4% 감소할 것으로 전망했다.
감산의 주요 주체는 브라질과 미국이다. 생산량이 감소하는 주요 원인은 면화 가격이 낮고 수요가 부진하기 때문이다. 이에 따라 브라질은 면화 생산 투입 감소를 앞당길 것으로 보인다. 2026~27년 글로벌 생산량 감소와 더불어 글로벌 면화 무역량도 960만 톤으로 2.2% 감소할 것으로 전망된다.
2026~27년 중국의 면화 소비량은 790만 톤으로 예상되며, 이 뒤를 인도, 파키스탄, 베트남, 방글라데시가 차지할 것으로 보인다. 상기 국가의 글로벌 면화 소비량 비중은 75%에 달할 전망이다. 전 세계 면화 소비량이 안정적인 반면 생산량이 감소하면서 면화 가격은 상승할 것으로 전망된다.
만약 면화 가격이 상승하면 바이룽둥팡의 재고 우세는 더욱 부각될 것이며, 원재료 원가 우세가 더욱 강화될 것으로 예상된다. 바이룽둥팡은 면화 가격 상승에 수혜를 보면서 총이익률이 상승할 것으로 기대된다.
[2026~27년 글로벌 면화 수급 전망]
| 구분 | 전망치 | 전년 대비 증감 |
| 글로벌 면화 소비량 | 2,500만 톤 | 안정적 유지 |
| 글로벌 면화 생산량 | 2,480만 톤 | -4.0% |
| 글로벌 면화 무역량 | 960만 톤 | -2.2% |
| 중국 면화 소비량 | 790만 톤 | 주요 소비국 1위 |
[바이룽둥팡 향후 3개년 실적 및 가치평가 전망]
| 전망 지표 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 지배주주 순이익 | 6.7억 위안 | 7.7억 위안 | 9.2억 위안 |
| EPS (위안) | 0.45 | 0.51 | 0.61 |
| PER (배) | 17 | 14 | 12 |
2025~27년 바이룽둥팡의 순이익은 지속적으로 증가할 것으로 예상된다. 원자재 가격 변동성 확대 시기에 동사가 보유한 저가 재고 가치가 실적 개선의 핵심 동력이 될 전망이다.
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