둥하이증권은 한우지(688256.SH)의 연간 실적이 고속 성장했다며 투자의견 비중확대를 유지했다.
2025년 한우지의 매출은 64.97억 위안으로 전년 대비 453.2% 증가했고, 지배주주 귀속 순이익은 20.59억 위안으로 전년 대비 흑자전환했다. 4분기 매출은 18.9억 위안으로 전년 동기비 91.05% 증가, 전분기 대비 9.44% 증가했다. 지배주주 귀속 순이익은 4.55억 위안으로 전년 동기비 67.03% 증가했으나, 전분기 대비로는 19.76% 감소했다.
지난해 한우지의 매출은 대폭 증가했고, 순이익은 흑자전환에 성공했으며 총이익률은 온건한 추세를 유지했다. 이는 차세대 쓰위안 시리즈 칩의 상업화가 실시되면서 수주량이 대폭 증가한 덕분이다. 현재 컴퓨팅 수요는 폭발적으로 증가하고 있으며 멀티모달, AI 에이전트의 시장 침투율은 점차 높아지고 있다.
AI는 이미 모델 훈련 단계에서 산업 응용 단계로 진입했다. AI 에이전트 발전에는 대량의 추론 연산력이 필요하며, 이에 따라 토큰 소모량이 대폭 증가하고 있다. 한우지의 쓰위안 시리즈 클라우드 AI 칩 성능은 중국 내 선두이며, 주요 CSP 업체의 인지도가 높은 편이다.
차세대 고가치 쓰위안 칩 상업화 실시로 국내 AI 인프라와 AI 칩 국산화 추세에 충분히 수혜를 볼 수 있을 것이며, 한우지의 실적은 한층 더 증가할 것으로 기대된다.
[한우지 2025년 주요 실적 및 수익성 지표]
| 항목 | 2025년 수치 | 전년 대비 증감(율) | 4분기(전분기 대비) |
| 매출액 | 64.97억 위안 | 453.2% | 9.44% |
| 지배주주 순이익 | 20.59억 위안 | 흑자전환 | -19.76% |
| 연간 총이익률 | 55.15% | -1.56%p | – |
| 4분기 총이익률 | 54.81% | -2.18%p | 0.57% |
[향후 3개년 실적 및 가치평가 전망]
| 전망 지표 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
| 예상 매출액 | 145.4억 위안 | 236.24억 위안 | 340.13억 위안 |
| 매출 증가율 | 123.79% | 62.47% | 43.98% |
| 지배주주 순이익 | 49.21억 위안 | 87.68억 위안 | 138.75억 위안 |
| 순이익 증가율 | 138.95% | 78.19% | 58.25% |
| EPS (위안) | 11.67 | 20.79 | 32.9 |
| PER (배) | 91.35 | 51.27 | 32.4 |
2026~2028년 한우지의 매출과 순이익은 고성장을 지속할 것으로 예상된다. AI 칩 국산화 동력과 차세대 제품의 시장 안착이 향후 성장의 핵심 동력이 될 전망이다.
제휴 콘텐츠 문의 02-6205-6687