CICC는 MDI와 TDI 가격이 지속적으로 상승함에 따라 만화화학의 이익이 증가할 것으로 전망했다. 이에 따라 투자의견 아웃퍼폼을 유지하고 목표가 105위안을 제시했다.
2025년 만화화학의 연간 및 4분기 실적 현황은 다음과 같다.
| 구분 | 2025년 실적 (억 위안) | 전년 대비 증감률 | 4분기 실적 (억 위안) | 전년 동기 대비 | 전분기 대비 |
| 매출액 | 2,032 | 11.6% | 590 | 71% | 11% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 125.3 | -3.9% | 33.7 | 74% | 11% |
제품별 가격 및 스프레드 현황
만화화학의 실적은 전분기 대비 개선됐다. 이는 석유화학, 신소재 등 일부 제품의 이익이 호전됐기 때문이다. 특히 핵심 제품인 MDI와 TDI의 이익이 계속 증가하고 있다. 현재 주요 제품의 가격과 원재료 대비 가격차(스프레드)는 다음과 같다.
| 제품명 | 현재 가격 (톤당) | 원재료 대비 가격차 (톤당) | 비고 |
| 중합 MDI | 1.72만 위안 | 0.88만 위안 | 퓨어 벤젠–석탄 기준 |
| 순수 MDI | 2.2만 위안 | 1.3만 위안 | 퓨어 벤젠–석탄 기준 |
| TDI | 1.78만 위안 | 1.07만 위안 | 톨루엔–석탄 기준 |
향후 전망 및 분석
원재료 가격 상승과 유럽 천연가스 가격 상승이 이어지고 있다. 원료 공급 문제가 해외 MDI 및 TDI 장치 가동에 영향을 미치면서 제품 가격은 계속 상승하고 있다. 원재료 원가 상승분은 제품 가격으로 순조롭게 전도되고 있다.
CICC는 원료 가격 상승을 감안하여 2025년 순이익 전망치를 기존 대비 4% 하향한 125.3억 위안으로 조정했다. 하지만 핵심 제품의 수익성 강화로 인해 긍정적인 투자 관점을 유지했다.
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