궈신증권은 경영 기반을 재건하고 있는 **텐웨이식품(603317.SH)**에 대해 투자의견 시장수익률 상회를 유지했다.
2025년 텐웨이식품의 매출은 34.49억 위안으로 전년 대비 -0.79% 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 5.7억 위안으로 -8.79% 감소했다. 4분기 매출은 10.38억 위안을 기록하며 전년 동기 대비 -6.69% 줄어들었다. 4분기 지배주주 귀속 순이익 역시 1.78억 위안으로 -7.65% 감소했다.
지난해 채널별 매출을 살펴보면 오프라인은 25.1억 위안으로 -12.8% 감소한 반면, 온라인은 9.4억 위안으로 56.9% 증가했다. 인수합병을 통해 온라인 사업 매출은 고성장했으나, 내생적 성장 요인은 다소 압박을 받았다.
2025년 주요 실적 및 채널별 매출 현황
| 구분 | 2025년 실적(위안) | 전년 대비 증감 |
| 연간 매출액 | 34.49억 | -0.79% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 5.7억 | -8.79% |
| 오프라인 매출 | 25.1억 | -12.8% |
| 온라인 매출 | 9.4억 | 56.9% |
2025년 총이익률은 **40.65%**로 전년 대비 0.85%p 상승했다. 특히 4분기 총이익률은 **43.5%**를 기록해 전년 동기 대비 2.7%p, 전분기 대비 3.1%p 상승했다. 요리 조미료 비중이 확대되고 일부 원재료 원가가 하락하며 수익성이 개선됐다.
텐웨이식품은 자옌쯔웨이, 스추이 등 브랜드를 인수합병하며 경영 기반을 재건했다. 지난해 이들 브랜드는 각각 3.2억 위안, 3.1억 위안의 매출을 기여했으며, 매출 증가율은 **14.5%**와 **108.7%**를 기록했다. 동사는 복합 조미료 브랜드 인수합병을 지속하며 채널을 완비하고 있다.
향후 실적 및 주요 지표 전망
| 구분 | 2026년(E) | 2027년(E) | 2028년(E) |
| 매출액(위안) | 38.56억 | 42.12억 | 44.47억 |
| 매출 증가율 | 11.8% | 9.2% | 5.6% |
| 순이익(위안) | 6.77억 | 7.7억 | 8.21억 |
| 순이익 증가율 | 18.9% | 13.7% | 6.6% |
| EPS(위안) | 0.64 | 0.72 | 0.77 |
| PER(배) | 19.4 | 17.1 | 16 |
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