둥우증권은 **신청홀딩스(601155.SH)**의 상업 경쟁력과 재무 안정성이 견고하다고 평가하며 투자의견 매수를 유지했다.
동사는 ‘상업 운영+주택 개발’을 핵심 동력으로 하는 부동산 업체다. 현재 상업 부동산은 이미 주요 이익원이 됐다. 2025년 상반기 동사의 상업 부동산 관리 사업 총이익률은 71.2%에 달했다. 총이익 기여도는 77.06%를 기록했다. 부동산 판매 압박이 큰 가운데 상업 운영의 안정적인 현금 흐름과 높은 이익률은 동사 이익의 안정적인 증가를 지탱할 것으로 보인다.
2025년 상반기 기준 동사가 이미 개업한 우웨광장은 174곳이다. 개업 면적은 1,608만 $m^2$이며 임대율은 97.8%를 기록했다. 임대수입은 69억 위안에 달했다. 경중자산 운영 모델을 계속 추진하고 있으며 2025년 상반기 개업 프로젝트 28곳은 경자산 프로젝트였다. 임대수입은 7.3억 위안으로 11%의 비중을 차지했다. 동사는 창장삼각주, 환보하이, 중서부 핵심 성에서 지역 밀집 효과를 형성하고 있다.
재무 구조도 계속 개선되고 있다. 2025년 상반기 기준 동사의 유이자 부채는 523억 위안이다. 선수금을 제외한 후 자산 부채율은 65.6%까지 낮아져 단기채무 압박은 계속 하락했다. 또한 동사는 상업 자산 리츠(REITs) 상장을 적극 추진하면서 자산 증권화를 통해 자본 구조를 더욱 최적화하고 있다. 이에 따라 동사의 유동성과 융자 능력은 충분하다고 판단된다.
[신청홀딩스 주요 재무 및 실적 전망]
| 구분 (연도) | 매출액 (억 위안) | 매출 증감 (%) | 순이익 (억 위안) | 순이익 증감 (%) | EPS (위안) |
| 2025년 (E) | 406.82 | -54.29% | 8.85 | 17.56% | 0.39 |
| 2026년 (E) | 284.33 | -30.11% | 11.45 | 29.51% | 0.51 |
| 2027년 (E) | 245.98 | -13.49% | 14.67 | 28.03% | 0.65 |
[상업 부동산 운영 현황 (2025년 상반기)]
| 항목 | 수치 및 지표 | 비고 |
| 우웨광장 개업 수 | 174곳 | 핵심 상업 시설 |
| 평균 임대율 | 97.8% | 매우 높은 수준 |
| 상업 관리 총이익률 | 71.2% | 고수익성 확보 |
| 총이익 기여도 | 77.06% | 주력 수익원 등극 |
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