둥싱증권은 제품 구조 개선과 자동화로 총이익률이 상승한 산둥제약용유리(600529.SH)에 대해 투자의견 강력추천을 유지했다. 산업 수요 부진으로 전체 매출은 감소했으나, 기술 혁신을 통한 원가 절감과 고부가가치 제품 비중 확대로 수익성을 방어했다는 평가다.
2025년 실적 현황 및 제품별 판매 분석
2025년 산둥제약용유리의 매출은 44.74억 위안으로 전년 대비 8.78% 감소했다. 지배주주 귀속 순이익은 6.9억 위안으로 전년 대비 26.87% 줄어들었다. 알루미늄 뚜껑과 플라스틱 병 계열을 제외한 대다수 제품의 판매량이 산업 수요 부진의 영향으로 저조한 실적을 기록했다.
[2025년 주요 제품별 판매 실적]
| 제품 계열 | 판매량(만 톤) | 판매량 증감 | 매출액(억 위안) | 매출 증감 |
| 몰드 병 | 33.03 | -11.79% | 20.33 | -13.59% |
| 갈색 병 | 27.32 | -4.43% | 10.99 | -5.03% |
| 기타 | – | 증가 | – | 증가 |
제품 구조 개선 및 자동화에 따른 이익률 상승
동사는 총이익률이 높은 중붕규소 병의 판매 비중을 높여 제품 구조를 개선했다. 또한 공정 자동화를 통해 인력 및 제조원가를 절감했다. 그 결과 몰드 제조 병과 부틸 합성고무마개 등 주요 품목의 총이익률이 전년 대비 상승하는 성과를 거뒀다.
[주요 품목별 총이익률 변화]
| 구분 | 종합 총이익률 | 몰드 제조 병 | 부틸 합성고무마개 |
| 2025년 이익률 | 33.31% | 44.41% | 39.73% |
| 전년 대비 증감 | 0.16%p | 1.15%p | 4.27%p |
실질 지배인 교체와 향후 성장 전망
동사의 제품 개선과 기술 혁신은 계속될 예정이다. 특히 실질 지배인의 교체로 인해 발생할 시너지 효과가 향후 경영 효율성을 더욱 높일 것으로 기대된다. 둥싱증권은 2026년부터 매출과 순이익이 다시 우상향 곡선을 그릴 것으로 전망했다.
[2026년~2028년 실적 전망치]
| 회계연도 | 예상 매출액 (증감률) | 예상 순이익 (증감률) | 예상 EPS | 예상 PER |
| 2026년(E) | 47.77억 위안 (6.77%) | 7.62억 위안 (10.54%) | 1.15위안 | 17.14배 |
| 2027년(E) | 51.46억 위안 (7.73%) | 8.59억 위안 (12.75%) | 1.30위안 | 15.20배 |
| 2028년(E) | 56.30억 위안 (9.39%) | 10.11억 위안 (17.66%) | 1.52위안 | 12.92배 |
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