화위안증권은 **중경맥주(600132.SH)**의 펀더멘털이 질적으로 발전했다며 투자의견 비중확대를 유지했다. 2025년 동사의 매출과 지배주주 귀속 순이익은 고른 성장세를 보였다. 특히 소송 합의에 따른 비용 상쇄와 원가 절감이 실적에 긍정적인 영향을 미쳤다.
2025년 연간 및 4분기 실적 요약
충칭자웨이맥주와의 소송 합의로 2024년 계상된 예상부채가 상쇄되면서 순이익이 증가했다. 다만 비경상 손익을 제외한 순이익은 소폭 감소했다.
| 항목 | 2025년 실적 (억 위안) | 전년 대비 (%) | 4분기 실적 (억 위안) | 전년 동기 대비 (%) |
| 매출액 | 147.22 | 0.53% | 16.63 | 5.15% |
| 지배주주 귀속 순이익 | 12.31 | 10.43% | -0.1 (적자) | – |
| 비경상 제외 순이익 | 11.88 | -2.78% | – | – |
제품 구조 고도화 및 원가 효율성
중경맥주는 고급 제품 중심의 구조 개선을 통해 수익성을 높였다. 2025년 고급 제품 판매량은 전년 대비 3.23% 증가했으며, 매출 비중은 처음으로 50%를 돌파했다.
- 톤당 가격: 4,773.63위안 (0.22% 상승)
- 톤당 원가: 4.42% 하락 (원재료 원가 개선 영향)
- 총이익률: 50.88% (2.31%p 상승)
| 주요 사업 지표 (2025) | 수치 | 전년 대비 증감 |
| 맥주 사업 매출 | 142.98억 위안 | 0.90% |
| 전체 판매량 | 299.52만 톤 | 0.68% |
| 고급 제품 매출 비중 | 50.2% | 1.24%p 상승 |
향후 3개년 실적 및 가치 평가 전망
화위안증권은 동사가 제품 경쟁력을 바탕으로 안정적인 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망했다.
| 연도 (E) | 매출액 (억 위안) | 매출 증감 (%) | 순이익 (억 위안) | 순이익 증감 (%) | EPS (위안) | PER (배) |
| 2026년 | 149.82 | 1.77% | 12.72 | 3.37% | 2.63 | 21.38 |
| 2027년 | 151.91 | 1.39% | 13.19 | 3.64% | 2.72 | 20.63 |
| 2028년 | 153.56 | 1.09% | 13.70 | 3.86% | 2.83 | 19.87 |
중경맥주는 고급화 전략과 비용 관리 역량을 통해 주류 업종 내 차별화된 실적 흐름을 보여줄 것으로 기대된다.
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