카이위안증권은 **ZTE(000063.SZ)**의 서버 사업 성장 기대감이 크다며 투자의견 **‘매수’**를 유지했다.
2025년 ZTE의 매출은 1,338.95억 위안으로 전년 대비 10.38% 증가했으나, 지배주주 귀속 순이익은 56.18억 위안으로 33.32% 감소했다. 이는 중국 내 5G 네트워크 인프라 구축이 마무리 단계에 접어들며 장비 수요가 감소했고, 인공지능(AI) 시대를 대비한 컴퓨팅 장비 및 서버 분야의 R&D 투자를 대폭 늘린 영향으로 풀이된다.
하지만 동사는 시장 변화에 발맞춰 컴퓨팅 장비 분야로 사세를 성공적으로 확장하고 있다. 글로벌 주요 서버 제조사로서의 기술력을 바탕으로 고성능 통신 장비와 서버를 결합한 상품 판매에 집중하고 있으며, 해외 유명 기업들과의 협업을 통해 시장 점유율을 빠르게 높이고 있다.
2025년 주요 사업 부문별 성장률 현황
| 주요 사업 부문 | 매출 증감률 (%) | 비고 |
| 서버 및 메모리 사업 | 200% 이상 | 강한 성장 동력 확보 |
| IDC 관련 설비 사업 | 50% 이상 | 데이터 센터 수요 대응 |
| 전체 매출액 | 10.38% | 사업 포트폴리오 다변화 |
실제로 2025년 동사의 서버 및 메모리 사업 매출은 전년 대비 200% 이상 폭증했으며, 인터넷 데이터 센터(IDC) 관련 설비 사업 매출도 50% 이상 증가하며 주력 제품군으로 급부상했다.
또한 중국 내 차세대 네트워크인 5G-A(5G-Advanced) 투자가 본격화됨에 따라 기존 통신 장비 사업 역시 새로운 성장 모멘텀을 확보할 것으로 기대된다.
향후 3개년 주요 재무 및 밸류에이션 전망
| 연도 (예상) | 매출액 (억 위안) | 매출 증감 (%) | 순이익 (억 위안) | 순이익 증감 (%) |
| 2025년 | 1,521.23 | 13.6% | 68.85 | 22.6% |
| 2026년 | 1,744.08 | 14.6% | 82.52 | 19.9% |
| 2027년 | 1,981.59 | 13.6% | 95.90 | 16.2% |
2025년부터 2027년까지의 EPS는 각각 1.44위안, 1.73위안, 2.01위안으로 예상된다. PER은 21배에서 2027년 15.1배까지 낮아질 것으로 보여 밸류에이션 매력이 점차 부각될 전망이다.
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