중유증권은 **SMIC(688981.SH)**의 2026년 매출 가이던스를 낙관적으로 평가하며 투자의견 ‘매수’를 유지했다.
2025년 4분기 동사의 판매액은 24.89억 달러를 기록했다. 이는 전분기 대비 4.5% 증가한 수치로, 당초 가이던스로 제시했던 2%를 크게 상회했다. 이중 웨이퍼 매출은 전분기 대비 1.5% 증가했으며, 판매 수량과 평균 단가가 모두 소폭 상승했다. 이는 산업사슬 세대교체 효과가 지속되면서 비수기임에도 불구하고 업계 경기가 견조했기 때문이다.
| 구분 | 2025년 4분기 실적 | 전분기 대비 증감률 |
| 전체 판매액 | 24.89억 달러 | 4.5% |
| 웨이퍼 매출 | – | 1.5% |
동사의 2026년 자본 지출은 높은 수준을 유지할 전망이다. 2025년 자본 지출액은 81억 달러로 연초 예상치를 상회했다. 이는 고객의 강한 수요와 외부환경 변화에 대응하기 위해 계획된 생산 설비 구매를 앞당긴 결과다.
2026년에는 산업사슬의 해외 환류와 국내 고객의 신제품 교체 수요가 국내 산업사슬에 강력한 성장 동력을 제공할 것으로 보인다. 이에 따라 동사는 2026년 1분기 매출이 전분기와 유사한 수준을 유지하고, 총이익률은 18~20% 사이를 기록할 것으로 전망했다.
| 2026년 1분기 전망 지표 | 예상 수치 |
| 매출액 | 전분기 수준 유지 |
| 총이익률 | 18% ~ 20% |
외부환경의 중대 변화가 없다면 2026년 동사의 매출 증가율은 업계 평균치를 상회할 것으로 예상된다. 향후 3년간의 주요 재무 추정치는 다음과 같다.
| 결산연도 | 매출액(억 위안) | 매출 증감률 | 순이익(억 위안) | 순이익 증감률 | EPS(위안) | PER(배) |
| 2025년(E) | 673.12 | 16.47% | 50.38 | 36.21% | 0.63 | 183.92 |
| 2026년(E) | 791.16 | 17.54% | 63.24 | 25.53% | 0.79 | 146.52 |
| 2027년(E) | 910.43 | 15.08% | 76.13 | 20.38% | 0.95 | 121.71 |
SMIC는 선제적인 설비 투자와 견고한 국내 수요를 바탕으로 글로벌 반도체 시장 내 입지를 더욱 공고히 할 것으로 기대된다.
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