화위안증권은 **초상사구(001979.SZ)**가 최악의 부동산 업황 속에서도 상대적으로 양호한 실적을 기록하며 자금 환경을 대폭 개선했다고 분석했다. 동사는 부동산 개발부터 자산 관리 및 운영까지 아우르는 중국의 대표적인 부동산 개발사이다.
업계 대비 돋보이는 판매 및 투자 실적
지난해 부동산 시장의 침체로 초상사구의 순이익은 전년 대비 감소했으나, 이는 업계 전반의 공통된 현상이다. 오히려 판매액 감소폭을 시장 평균보다 낮게 유지하며 선전했다는 평가를 받고 있다. 특히 자금난 속에서도 공격적인 토지 매입에 나서며 미래 성장 동력을 확보했다.
| 구분 | 실적 및 현황 | 업계 대비 및 특이사항 |
| 2024년 부동산 판매액 | 1,960억 위안 | 전년 대비 -10.6% (업계 평균 -20% 대비 선방) |
| 토지 매입 규모 | 793억 위안 | 전년 대비 +63% (업계 상위권 수준) |
| 판매액 순위 | 4위 | 업계 내 주도적 지위 확인 |
재무 건전성 및 향후 성장 전망
동사의 가장 큰 강점은 안정적인 재무 구조이다. 지난해 상반기 말 기준 정부의 규제 가이드라인인 ‘3대 레드라인’ 기준을 모두 충족했다. 이는 자금 조달 환경이 타사 대비 유리함을 의미하며, 매입한 신규 토지의 대부분이 상하이, 선전, 창사, 청두 등 핵심 도시에 집중되어 있어 향후 자산 가치 상승 가능성도 높다.
연도별 실적 가이드라인 (2025~2027)
- 수익성 회복: 2025년 적자 기저효과 이후 2026년부터는 지배주주 귀속 순이익이 전년 대비 37.15% 증가하며 가파른 회복세를 보일 전망이다.
- 매출 추이: 부동산 경기 조절에 따라 매출 규모는 소폭 감소세를 보이나, 효율적인 자산 관리를 통해 수익성은 개선될 것으로 예상된다.
| 연도 (E) | 매출액 (억 위안) | 증감률 | 순이익 (억 위안) | EPS (위안) | PER (배) |
| 2025년 | 1,595.71 | -10.83% | 10.73 | 0.12 | 88.79 |
| 2026년 | 1,497.19 | -6.17% | 14.72 | 0.16 | 64.74 |
| 2027년 | 1,446.14 | -3.41% | 16.87 | 0.19 | 56.51 |
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