중신젠터우증권은 **보리부동산(600048.SH)**이 보유한 상업 자산의 가치 재평가를 기대하며 투자의견 **‘매수’**를 유지했다.
상업 리츠 발행 통한 융자 채널 확대
동사는 광저우바오리센터 프로젝트와 포산바오리수이청 프로젝트를 목적 자산으로 한 상업 부동산 리츠(REITs) 발행을 추진한다. 이번 리츠 발행은 동사의 융자 채널을 확대하는 데 유리하게 작용할 것이며, 보유 부동산의 가치를 시장에서 재평가받는 기회가 된다. 상업 부동산 리츠 발행은 곧 기존 자산의 활성화를 의미한다.
534만 m² 규모의 상업 자산 보유
2024년 말 기준 **보리부동산(600048.SH)**이 보유한 임대주택, 쇼핑센터, 호텔, 빌딩 등 상업 경영류 자산의 규모는 534만 m²에 달한다. 해당 자산을 통한 연간 매출은 약 40억 위안을 기록했다. 이미 상장된 산업단지 및 소비 인프라 리츠의 배당률을 고려할 때, 동사의 상업 부동산 가치는 약 590억 위안으로 추산된다. 이는 현재 시가총액의 약 72%에 해당하는 규모다.
실적 전망 및 밸류에이션 회복
동사는 중국 부동산 산업의 선두 기업으로 단기적인 실적 압박을 받고 있다. 그러나 향후 자원 구조 개선과 자산 재평가를 통해 수익성과 밸류에이션이 회복될 것으로 보인다. 중신젠터우증권이 예상한 향후 3년간의 주당순이익(EPS) 전망치는 다음과 같다.
| 항목 | 2025년 (예상) | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) |
| 주당순이익 (EPS) | 0.09위안 | 0.15위안 | 0.21위안 |
| 전년 대비 증감율 | – | 66.67% | 40.00% |
**보리부동산(600048.SH)**은 중국 증권감독관리위원회의 정책에 호응하여 우량 자산의 유동화를 속도감 있게 진행하고 있다. 비록 업황 부진으로 단기 실적은 하락했으나, 국유 기업으로서의 안정적인 자금 조달 능력과 대도시 중심의 자산 포트폴리오는 향후 반등의 핵심 요소가 될 것으로 보인다.
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