화위안증권은 복제약 사업의 안정적인 기반을 바탕으로 종합 제약사로 도약 중인 **푸위안제약(601089.SH)**에 대해 투자의견 ‘매수’를 제시했다. 동사는 복제약을 핵심 사업으로, 의료기기를 보조 사업으로 영위하고 있으며 최근 소핵산 신약 분야로 사업 범위를 확장하며 중장기 성장 동력을 확보했다.
2025년 상반기 기준 동사는 국내에서 209개의 의약품 등록 승인을 획득했다. 이는 심혈관, 당뇨병, 소화계, 피부 및 만성 신장병 등 주요 만성질환 치료제를 폭넓게 커버하고 있다. 특히 5대 주요 질병 관련 약물이 전체 매출의 77%를 견인하며 견고한 수익 구조를 형성했다.
사업 구조 및 주요 재무 실적
동사의 매출 구조는 제약 사업이 압도적인 비중을 차지하고 있으며, 안정적인 현금흐름을 바탕으로 신약 개발을 위한 자정 능력을 갖추고 있다. 2019년부터 2024년까지 지배주주 귀속 순이익은 연평균 17%의 높은 성장률을 기록했다.
| 구분 | 2024년 (실적) | 2024년 비중 (%) | 5개년 연평균 성장률(CAGR) |
| 전체 매출액 | 34.46억 위안 | 100% | 7% |
| 제약 사업 매출 | 32.09억 위안 | 93% | – |
| 의료기기 사업 매출 | 2.23억 위안 | 6% | – |
| 지배주주 귀속 순이익 | 4.89억 위안 | – | 17% |
향후 실적 및 가치 평가 전망
동사는 견실한 재무 상태를 바탕으로 소핵산 신약 분야 진출을 가속화하고 있다. 2024년 기준 6.91억 위안에 달하는 경영 활동 현금흐름은 외부 조달 없이 자력으로 신약 사업 전환을 추진할 수 있는 밑거름이 됐다.
| 전망 지표 | 2025년 (예상) | 2026년 (예상) | 2027년 (예상) |
| 매출액 (억 위안) | 34.72 | 38.52 | 42.66 |
| 매출액 증감률 (%) | 0.75 | 10.95 | 10.74 |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 4.65 | 4.81 | 5.20 |
| 순이익 증감률 (%) | -4.94 | 3.55 | 8.09 |
| EPS (위안) | 0.97 | 1.00 | 1.08 |
| PER (배) | 29.78 | 28.76 | 26.61 |
화위안증권은 동사가 복제약 시장의 지배력을 공고히 하는 동시에 신규 파이프라인 확대를 통해 기업 가치를 재평가받을 것으로 내다봤다. 만성질환 시장의 안정적인 수요와 신약 개발의 잠재력이 결합되어 향후 외형 성장이 지속될 전망이다.
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