둥우증권은 2025년 안정적인 매출 증가가 기대되는 신위안마이크로(688521.SH)에 대해 투자의견 매수를 유지했다. 동사는 연구개발 성과가 실제 수주로 이어지며 실적 개선세가 뚜렷해지고 있다.
연구개발 투자의 결실과 신규 계약 급증
신위안마이크로는 공격적인 연구개발을 통해 신규 계약 금액을 대폭 늘렸다. 지난해 4분기 신규 계약금액은 전분기 대비 70.18% 증가하며 사상 최고치를 경신했다. 이는 동사의 연구개발 자원이 성공적으로 수주로 전환되고 있음을 입증한다.
| 구분 | 2024년 2분기 | 2024년 3분기 | 2024년 4분기 | 연간 합계 |
| 신규 계약금액 (억 위안) | 11.82 | 15.93 | 27.11 | 59.60 |
| 전년 대비 증감률 | – | – | – | 103.41% |
비용 구조 효율화 및 수익성 개선
동사는 매출의 43%에 달하는 13.51억 위안을 연구개발에 투자하고 있다. 높은 연구개발 비중이 순이익에 압박을 가해왔으나, 최근 이러한 비용 압박이 점차 완화되는 추세다. 연구개발과 인도 속도 사이의 일시적인 미스매칭에도 불구하고, 중장기적인 수주 전망은 매우 밝다.
| 2025년 실적 항목 | 수치 (억 위안) | 비고 |
| 연간 예상 매출 | 31.53 | 전년 대비 35.81% 증가 |
| 하반기 예상 매출 | 21.79 | – |
| 연간 연구개발 비용 | 13.51 | 매출 대비 비중 43% |
| 지배주주 순손실 | 6.27 | 적자 규모 0.16억 위안 감소 |
향후 3개년 실적 전망 및 가치 평가
신위안마이크로는 2026년을 기점으로 본격적인 흑자전환에 성공할 것으로 예상된다. 2027년에는 순이익이 전년 대비 155.41% 급증할 것으로 전망된다.
| 항목 | 2025년 (E) | 2026년 (E) | 2027년 (E) |
| 매출액 (억 위안) | 31.54 | 56.61 | 86.12 |
| 매출액 증감률 | 35.84% | 79.49% | 52.11% |
| 지배주주 순이익 (억 위안) | -4.49 | 3.15 | 8.05 |
| 순이익 증감률 | 적자 축소 | 흑자전환 | 155.41% |
| EPS (위안) | -0.85 | 0.60 | 1.53 |
| PER (배) | -242.01 | 344.67 | 134.95 |
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