카이위안증권은 신구 사업을 바탕으로 높은 총이익 경쟁력을 구축하고 있는 **자츠테크(688708.SH)**에 투자의견 매수를 제시했다.
동사는 전자기 기능재료와 EMMS 분야에 주력하고 있으며, 이미 제조부터 공정화 응용에 이르기까지 완전한 폐쇄루프를 형성하고 있다. 제품에는 스텔스 기능 코팅재, 스텔스 기능 구조물, 전자기 겸용 재료 등이 있다. 동사는 저주파수 초광대역, 멀티스펙트럼 겸용, 슬림형 경량화 등 핵심 기술 방면에서 현저한 우세를 보이고 있다. 제품은 이미 중국 4세대, 5세대 전투기 등 중점 모델에 맞춰 맞춤 양산을 실현했다.
자츠테크 주요 기술 및 사업 경쟁력
| 핵심 분야 | 주요 특징 및 성과 | 비고 |
| 핵심 기술 | 저주파수 초광대역, 멀티스펙트럼 겸용, 슬림형 경량화 | 기술적 우위 확보 |
| 적용 모델 | 중국 4세대 및 5세대 전투기 중점 모델 | 맞춤 양산 실현 |
| 매출 성장률 | 43.96% | 2019~24년 연평균(CAGR) |
| 수익성 기반 | 가격 책정 메커니즘 및 공급사슬 우세 | 높은 총이익률 유지 |
스텔스 능력은 이미 5세대 전투기 및 미래 6세대 전투기의 핵심 경쟁력이 됐다. 산업 수요는 군용기 증량과 업그레이드 등에 힘입어 증가하고 있다. 더욱이 국방 예산이 안정적으로 증가하고 있고 장비의 업그레이드가 지속되면서 스텔스 재료 산업의 경기는 계속 상승할 것으로 전망된다.
동사는 스텔스 코팅 수주가 안정적이며 신형 스텔스 기능 구조물의 판매량도 증가하고 있다. 신구 사업의 성장을 바탕으로 매출의 안정적인 증가를 실현할 수 있을 것으로 예상된다. 실제로 2025년 1~3분기 매출 역시 증가세를 지속했다. 동사는 핵심 기술 경쟁력과 강한 공급사슬을 기반으로 장기간 높은 총이익률을 안정적으로 유지하고 있다.
향후 3개년 실적 및 가치평가 전망
| 구분 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 매출액(억 위안) | 11.11 | 18.73 | 22.56 |
| 매출 증감률 | 16.1% | 68.6% | 20.4% |
| 지배주주 귀속 순이익(억 위안) | 5.49 | 8.48 | 9.64 |
| 순이익 증감률 | 6.1% | 54.5% | 13.7% |
| EPS(위안) | 1.37 | 2.12 | 2.41 |
| PER(배) | 49.2 | 31.8 | 28 |
제휴 콘텐츠 문의 02-6205-6687