보하이증권은 글로벌 제약 위탁개발생산(CRDMO) 선도 기업인 야오밍캉더가 2025년 연간 매출 가이던스를 상회하는 탁월한 실적을 거두었다고 평가하며 투자의견 ‘비중확대‘를 유지했다. 동사는 독보적인 사업 모델과 신사업의 고성장에 힘입어 사상 최고 매출 기록을 다시 한번 경신했다.
[2025년 야오밍캉더 실적 요약]
| 구분 | 2025년 실적 예상치 (RMB) | 전년 대비 증감률 (%) |
| 연간 매출액 | 약 454.56억 위안 | 15.84% |
| 지속 경영 사업 매출 | – | 21.4% |
| 조정 지배주주 순이익 | 149.57억 위안 | 41.33% |
| 지배주주 순이익(Raw) | 191.51억 위안 | 102.65% |
2025년 실적 성장의 핵심은 CRDMO 모델의 경쟁력이다. 동사는 고객사의 신약 후보 물질 발굴부터 상용화 생산까지 전 과정을 책임지는 통합 플랫폼을 통해 수주 효율성을 극대화했다. 특히 지속 경영 사업 매출이 21.4% 급증하며 당초 제시했던 17~18% 성장 가이던스를 훌쩍 뛰어넘었다.
[성장 동력 및 주요 사업 지표]
- TIDES 사업의 폭발적 성장: 올리고 및 펩타이드 약물을 취급하는 TIDES 사업부 매출이 전년 대비 90% 이상 증가할 것으로 예상되며, 펩타이드 합성 역량(Solid Phase Peptide Synthesizer)은 10만 리터를 돌파했다.
- 글로벌 생산 능력 확대: 2025년 말 기준 저분자 API 반응기 용량을 400만 리터 이상으로 확충하며 글로벌 수요에 적극 대응했다.
- 투융자 환경 회복: 글로벌 바이오헬스 투자 심리가 살아나면서 신규 프로젝트 수주와 백로그(수주잔고)가 역대 최고치를 기록했다.
비반복적 이익을 제외한 조정 순이익 역시 41.3% 증가하며 견조한 수익성을 증명했다. 특히 4분기 매출은 전년 동기 대비 9.2% 증가한 125.99억 위안을 기록하며 연말까지 강력한 성장 모멘텀을 유지했다.
[향후 3개년 수익 전망 (예상)]
| 연도 | 지배주주 순이익 (억 위안) | EPS (위안) | 비고 |
| 2025E | 191.5 | 6.42 | 자산 매각 수익 포함 |
| 2026E | 153.5 | 5.14 | 경상 이익 중심 안착 |
| 2027E | 177.2 | 5.94 | 지속적인 우상향 기대 |
보하이증권은 동사가 중국 내 임상 연구 사업(CRO/SMO)을 매각하며 핵심인 CRDMO 사업에 역량을 집중하고 있다는 점에 주목했다. 이는 글로벌 규제 환경 변화에 유연하게 대응하고 수익성을 제고하기 위한 전략적 선택으로 평가된다.
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