인허증권은 실적 탄력성과 배당 증가가 기대되는 구이관전력(600236.SH)에 대하여 투자의견 추천을 제시했다.
구이관전력의 지배주주는 중국다탕그룹이며 실질 지배인은 국무원 국유자산감독관리위원회이다. 동사는 다탕그룹 산하의 광시 지역 수력발전 자원 통합 플랫폼 역할을 수행한다. 2024년 말 기준 동사의 누적 설비 용량은 1,390.13만 kW에 달했다.
발전원별 설비 용량 현황 (2024년 말 기준)
| 발전원 | 설비 용량 (만 kW) | 비중 (%) |
| 수력발전 | 1,024.04 | 73.67% |
| 태양광발전 | 145.84 | 10.49% |
| 화력발전 | 133.00 | 9.57% |
| 풍력발전 | 87.25 | 6.27% |
| 합계 | 1,390.13 | 100.00% |
구이관전력의 수력발전 핵심 자산은 훙수이허 유역 6곳의 계단식 발전소이다. 이는 전체 수력발전 설비 용량 중 83%를 차지하고 있다. 수력발전은 동사의 제1대 매출원이자 이익원이다. 매출 기여도는 70% 이상이며 총이익 기여도는 85% 이상을 기록했다.
동사의 수익성은 수위 변동에 영향을 받지만 다년간 비교 가능 기업보다 우수한 수익성을 보였다. 이와 동시에 구이관전력의 현금흐름은 충분하다. 이는 동사의 높은 배당성향을 지지하는 주요 기반이 됐다. 실제로 2020~24년 동사의 평균 배당성향은 81%에 달했다.
향후 실적 및 주요 지표 전망
| 구분 | 2025년(E) | 2026년(E) | 2027년(E) |
| 지배주주 귀속 순이익(억 위안) | 29.34 | 31.02 | 33.67 |
| 순이익 증감률 | 28.51% | 5.71% | 8.53% |
| EPS(위안) | 0.37 | 0.39 | 0.43 |
| PER(배) | 19.23 | 18.19 | 16.76 |
상기 요인을 종합하면 구이관전력은 이익과 배당 방면에서 우세를 겸비한 기업으로 평가된다. 또한 동사의 실적 탄력성과 높은 배당성향을 감안하면 밸류에이션에도 여전히 상승 여지가 있다고 판단된다.
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