궈신증권은 **중산유틸리티(000685.SZ)**가 본업인 수처리 사업의 수익성 개선과 더불어, 전략적으로 투자한 반도체 기업의 성공적인 IPO로 막대한 지분 투자 수익을 거둘 것이라며 투자의견 **‘아웃퍼폼’**을 유지했다.

동사는 광둥성 중산시를 기반으로 충칭 등 경제 중심지에서 수돗물을 공급하는 독점적 지위를 누리고 있다. 특히 광둥성 지역은 높은 인구 밀도와 경제력을 바탕으로 공공요금 인상에 대한 저항이 비교적 적은 편이다.

가격 인상 효과: 지난해 말 중산시 정부가 수돗물 가격을 약 20% 인상함에 따라, 2026년부터는 인상된 요금이 실적에 온전히 반영될 예정이다.
안정적 재무: 수처리 사업은 경기 변동에 민감하지 않은 방어적 특성을 지니고 있어, 여기서 발생하는 현금 흐름은 신규 투자 사업의 든든한 기반이 되고 있다.

동사의 투자 사업 부문에서 역대급 성과가 도출되었다. 중국 최대 DRAM 제조사인 **장신테크(CXMT)**가 지난해 12월 30일 커촹반에 성공적으로 상장했다.

역대급 IPO 규모: 장신테크는 약 **295억 위안(약 5.4조 원)**을 조달하며 중국 증시 역사상 두 번째로 큰 규모의 IPO를 기록했다.
간접 지분 수익: 중산유틸리티는 벤처캐피털(VC) 등을 통해 장신테크 지분 약 **0.02%**를 간접 보유하고 있다. 지분율은 낮아 보이지만, 장신테크의 기업 가치가 수조 원 단위임을 고려할 때 장부상 투자 수익 및 회수(Exit) 시 기대 수익은 동사의 순이익 규모를 크게 뛰어넘을 가능성이 크다.

동사는 단순 유틸리티 기업을 넘어 기술 투자 전문 기업으로 진화하고 있다. 현재 운영 중인 펀드를 통해 다음과 같은 분야에 집중 투자하고 있다.

투자 포트폴리오: 인공지능(AI), 차세대 반도체, 신에너지, 스마트 커넥티드 카 등.
성장 잠재력: 장신테크의 성공적인 상장 사례는 동사의 투자 선구안을 입증한 것이며, 향후 포트폴리오 내 다른 유니콘 기업들의 상장이 이어질 경우 ‘제2의 장신테크’ 효과가 지속될 전망이다.

수돗물 가격 인상에 따른 영업이익 증가와 투자 자산의 가치 재평가가 맞물리며 향후 가파른 성장이 예상된다.

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중산유틸리티(000685.SZ): ‘장신테크’ IPO 투자 수익, ‘아웃퍼폼’