중국인허증권은 신시왕유업이 원유 가격 약세 속에서도 강력한 실적 성장 동력을 확보할 것으로 전망하며 투자의견 **’추천’**을 유지했습니다. 동사는 중국 저온 우유 시장의 절대 강자로, 원가 하락이라는 대외적 호재와 프리미엄 제품 중심의 사업 구조가 맞물리며 수익성이 가파르게 개선될 전망입니다.
최근 중국 내 원유 생산 단가는 킬로그램(kg)당 3.03위안 수준까지 하락하며 제조 원가 부담을 크게 덜어주고 있습니다. 특히 동사가 주력하는 저온 우유는 상온 우유보다 시장 경쟁이 덜하고 수익률이 높아, 원가 하락의 수혜를 가장 직접적으로 누리는 구조입니다.
[신시왕유업 사업 포트폴리오 및 브랜드 전략]
| 사업 부문 | 핵심 브랜드 | 시장 전략 및 특징 |
| 저온 우유 (주력) | 훠룬(活润), 웨이핀(唯品) | 고신선도 ‘프레시’ 장벽 구축, 시장점유율 확대 |
| 상온 우유 | 신시왕 순우유 등 | 매출 다변화를 위한 채널 확장 및 안정적 캐시카우 |
| 분유 및 기타 | 자체 브랜드 | 정부 위생 지침 준수, 수입 제품 대체 수요 공략 |
[원유 가격 추이 및 수익성 영향 분석]
- 원유가 하락세: 2025년 12월 기준 원유 생산 단가는 전년 대비 2.6% 하락한 3.03위안/kg을 기록했습니다. 젖소 사육 두수 증가와 사료비 안정으로 향후에도 낮은 가격대가 유지될 가능성이 높습니다.
- 수익성 개선: 원유 가격이 1% 하락할 때마다 동사의 매출총이익률은 유의미하게 상승하는 구조입니다. 특히 프리미엄 저온 우유 비중이 높아질수록 이익 개선 폭은 더 커질 것으로 보입니다.
- 중장기 목표: 동사는 ’23-27 글로벌 전략’을 통해 2027년까지 순이익률을 7.8% 이상으로 두 배가량 높이는 목표를 추진 중입니다.
[향후 실적 및 주요 재무 지표 전망]
| 구분 | 2025년 (E) | 2026년 (E) | 2027년 (E) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 7.07 | 8.41 | 9.74 |
| 전년 대비 증감률 | 31.44% | 18.97% | 15.79% |
| EPS (위안) | 0.82 | 0.98 | 1.13 |
| PER (배) | 22.94 | 19.29 | 16.66 |
신시왕유업은 자체 목장과 협력 목장을 통한 안정적인 공급망을 바탕으로 저온 유제품 시장의 지배력을 공고히 하고 있습니다. 현재 주가는 2026년 예상 실적 기준 PER 19배 수준으로, 산업 평균 대비 매력적인 밸류에이션 구간에 진입했다는 평가입니다.
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