아이젠증권은 서더양조를 내수 회복의 우선 수해주로 꼽으며 투자의견 매수를 제시했다. 중국 백주 산업은 안정적인 발전을 거듭했으며, 2023년 전국 규모 이상 백주 기업의 누적 판매액은 7,563억 위안을 기록했다. 2016년부터 2023년까지 매출의 연평균 성장률(CAGR)은 9.8%에 달했다.
특히 병당 300~800위안 사이의 준고급 가격대 제품이 빠른 성장세를 보였다. 동사는 ‘서더’ 시리즈로 준고급 시장을, ‘퉈파이’ 시리즈로 대중 시장을 동시에 공략하고 있다. 2025년 1~3분기 매출 중 중고급 주류 비중은 71.9%를 차지하며 핵심 수익원 역할을 했다. 보통 주류 매출 또한 전년 대비 16.5% 증가하며 성장을 뒷받침했다.
동사는 산업 침체기에도 장기 성장 주의를 견지하며 핵심 제품의 가격을 안정적으로 유지했다. 채널 재고 문제를 적극 해소하는 등 강한 경영 능력을 보였다. 서더양조의 최근 실적 비중과 향후 전망치는 다음과 같다.
[제품군별 매출 비중 및 증가율 (2025년 1~3분기)]
| 제품군 | 매출액 (억 위안) | 매출 비중/증감률 | 비고 |
| 중고급 주류 (서더) | 26.6 | 71.9% | 준고급 시장 주력 |
| 보통 주류 (퉈파이) | 6.3 | 16.5% | 전년 대비 증가세 |
[향후 실적 및 주요 재무 지표 전망]
| 구분 | 2025년 (E) | 2026년 (E) | 2027년 (E) |
| 지배주주 귀속 순이익 (억 위안) | 5.2 | 5.98 | 7.42 |
| 전년 대비 증감률 | 50.3% | 15% | 24.2% |
| EPS (위안) | 1.56 | 1.79 | 2.23 |
| PER (배) | 37.8 | 32.8 | 26.4 |
동사는 새로운 성장 동력 확보를 위해 전자상거래 유통 채널에 적극 진출했다. 올해 징둥, 메이퇀산거우 등과 전략적 제휴를 맺으며 하위 시장으로의 확장 가능성을 열었다. 건강한 채널 관리와 장기 전략을 바탕으로 향후 내수 경기 회복 시 가파른 실적 반등이 기대된다.
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