시부증권은 태양광 업황 부진 속에서도 차별화된 기술력을 보유한 **아이쉬신에너지(600732.SH)**에 대해 투자의견 매수를 유지했다. 동사는 현재 폴리실리콘 및 모듈 가격 하락으로 수익성 압박을 겪고 있으나, 차세대 ABC(All Back Contact) 기술을 앞세워 2026년 대대적인 실적 턴어라운드를 기록할 것으로 전망된다.
동사의 핵심 경쟁력인 ABC 기술은 전극을 모두 후면에 배치하여 수광 면적을 극대화한 것이 특징이다. 특히 최근 은(Silver) 가격 급등으로 태양광 기업들의 원가 부담이 가중되는 가운데, 은을 사용하지 않는 ‘비귀금속화’ 기술을 상용화하여 압도적인 비용 절감 구조를 확립했다. 2025년 3분기 말 기준 수주 잔고가 전분기 대비 30% 이상 증가하며 내년도 출하량 확대를 예고하고 있다.
[아이쉬신에너지 ABC 기술의 주요 강점]
| 핵심 요소 | 상세 내용 및 효과 |
| 광전 변환 효율 | 양산 효율 24%~25% 이상으로 업계 최고 수준 (이론적 한계치 근접) |
| 비귀금속 전극 | 은(Silver) 대신 구리 등을 사용하여 원재료비 절감 및 공급 안정성 확보 |
| 심미성 및 내구성 | 전면 격자선이 없는 디자인으로 고급 시장 공략, 낮은 열화율(30년 보증) |
| 성능 차별화 | 온도 계수가 낮아 고온 환경에서 유리하며, 음영 조건에서도 높은 발전 효율 유지 |
2026년에는 효율이 더욱 개선된 3세대 ABC 모듈(Infinite 시리즈 등)이 본격 양산되며 고부가가치 프리미엄 시장 점유율을 높일 것으로 보인다. 또한, 중국 정부의 태양광 산업 구조조정에 따른 수급 개선 수혜를 가장 빠르게 입을 것으로 기대된다.
[향후 실적 및 가치 평가 전망]
| 전망 지표 | 2025년 (예상) | 2026년 (예상/흑전) | 2027년 (예상) |
| 지배주주 순이익 (억 위안) | -5.8 | 11.5 | 22.7 |
| 순이익 증감률 | 89.1%(적자축소) | 298.1%(흑전) | 96.6% |
| EPS (위안) | – | 0.54 | 1.07 |
시부증권은 동사가 단순한 셀 제조사를 넘어 고효율 모듈 및 솔루션 기업으로 성공적으로 탈바꿈하고 있다고 평가했다. 2026년 흑자 전환을 기점으로 기업 가치 재평가가 가속화될 것으로 분석된다.
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